今日市況：小盤股敗人氣 4大利空影響投資者情緒

　　今日消息面有：1、貨幣委例會稱貨幣信貸形勢向調(diào)控方向發(fā)展，緊縮有放緩跡象，嚴(yán)控兩高和過剩行業(yè)貸款；2、發(fā)改委表示近期將下發(fā)十二五期間碳減排指標(biāo)；3、媒體稱國務(wù)院可能增設(shè)海外投資監(jiān)管部；4、工商總局表示8月1日起未獲許可企業(yè)不得經(jīng)營乳制品，小乳企面臨生死劫；5、上海房價控制目標(biāo)出爐漲幅不超8%。

　　中財簡評：今日消息面偏暖，但也沒能幫助大盤扭轉(zhuǎn)跌勢。貨幣委例會稱貨幣信貸形勢向調(diào)控方向發(fā)展，緊縮有放緩跡象。從本次例會看，聲明未延續(xù)"貨幣信貸和流動性管理及防范金融風(fēng)險的任務(wù)仍然艱巨"的表述，顯示央行對貨幣信貸增長過快和流動性壓力的擔(dān)憂較前期有所降低。同時，"貨幣信貸形勢正向宏觀調(diào)控的方向發(fā)展"的表述顯示央行對當(dāng)前調(diào)控效果的認(rèn)可，預(yù)示著政策收縮節(jié)奏和力度短期或放緩。

　　受外圍不景氣的影響，今日兩市早盤指數(shù)雙雙低開，隨后大盤回探5日線的支撐，尾盤資源股異動，銀行崛起，最終早盤市場雙雙收漲，日線收小陽。午盤市場繼續(xù)呈現(xiàn)低開高走格局，二八格局明顯，創(chuàng)業(yè)板指繼續(xù)大跌，滬指跌幅超過20點，走出倒V走勢。

　　午市后A股市場沖高受阻，盤面顯示出兩個顯著的特征：一是小盤股繼續(xù)深幅調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再度出現(xiàn)向下破位的態(tài)勢，說明市場的做空能量依然充沛。二是題材股在指標(biāo)股呵護下反復(fù)活躍，漸成市場一景，尤其是低價股更是成為游資熱錢關(guān)注的焦點品種，比如說名流置業(yè)(000667)等個股頻頻沖擊漲停板，從一個側(cè)面說明了市場短線資金對低價股的關(guān)愛熱情。但畢竟小盤股的急跌挫傷了市場人氣，因此，短線大盤的壓力的確存在。當(dāng)然，如果考慮到煤炭股、鋼鐵股等近期活躍的指標(biāo)股的走勢來看，他們下跌空間并不大，這將封閉短線大盤的調(diào)整空間，所以，市場仍然存在著企穩(wěn)反擊的可能性，因此，建議投資者繼續(xù)持股。

　　市場人士分析，今日滬指延續(xù)昨日的回調(diào)走勢，且市場放量明顯。從近日消息面來看，導(dǎo)致大盤連續(xù)回調(diào)的原因包括四個，其一，中國東南六省市監(jiān)測到極微量放射性物質(zhì)，影響投資者情緒；其二，央行今日一次性回收990億流動性，客觀上影響了市場的流動性；其三，有報道認(rèn)為四月份CPI將走高，5月份CPI達(dá)到峰值，所以四月份存款準(zhǔn)備金率或再提高；其四，新三板迫近，加之低估值的藍(lán)籌股啟動，將分流市場資金。

　　興業(yè)證券：邊走邊撤 騎穩(wěn)金融地產(chǎn)等"白馬"

　　今年以來A股市場在CPI和貨幣政策的夾縫中震蕩。我們認(rèn)為二季度貨幣政策難以放松，如果4月中旬以后，數(shù)量型調(diào)控手段繼續(xù)加力，那么將引發(fā)A股的調(diào)整風(fēng)險；反之可再次"進(jìn)攻"。4月中旬之前則是春季攻勢的撤退階段，可利用市場的震蕩邊走邊撤。品種上，建議選擇股價和估值均在底部的"白馬股"。

　　通脹復(fù)雜經(jīng)濟可能偏熱

　　我們認(rèn)為，通脹雖然階段性可控，但是中期仍有較強不確定性，因此緊縮政策會繼續(xù)鞏固，從而降低通脹預(yù)期。

　　央行調(diào)研顯示，居民通脹預(yù)期在季調(diào)后仍然處于上升通道中，且絕對水平已創(chuàng)下2001年以來的歷史新高。2007-2008年通脹周期中這一數(shù)據(jù)的高點出現(xiàn)在2007年3季度，與CPI環(huán)比增速的高點一致，但通脹同比增速則在2008年1季度才見頂。

　　兩會之后，3、4月份為國內(nèi)季節(jié)性投資高潮，將對投資品價格產(chǎn)生拉動。投資偏熱將強化勞動力成本上漲，并且年中通脹基期翹尾較高。另外，中東局勢再度緊張也將繼續(xù)對油價產(chǎn)生推動，從而加大輸入性通脹的壓力。

　　對于經(jīng)濟，市場短期分歧較大。認(rèn)為經(jīng)濟已偏冷的，主要依據(jù)是消費指標(biāo)。但是，消費趨冷與高通脹有很大關(guān)系，并不代表經(jīng)濟已冷。并且，其余經(jīng)濟指標(biāo)均顯示經(jīng)濟仍有偏熱風(fēng)險。PMI領(lǐng)先指標(biāo)季調(diào)后平穩(wěn)且仍處于高位；投資、進(jìn)出口數(shù)據(jù)季調(diào)后均處于較高位置；煤炭、建材、粗鋼、混凝土機械產(chǎn)量季調(diào)趨勢均處于高位，焦煤、水泥、鋼鐵價格淡季不跌。特別是3、4月份為季節(jié)性投資旺季，經(jīng)濟仍有上行風(fēng)險。

　　短期政策放松可能性不大

　　基于對數(shù)據(jù)的解讀，我們認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟環(huán)比平穩(wěn)，還不到放松政策來保增長的地步。

　　考慮到消費受制高通脹，經(jīng)濟更依賴投資，而現(xiàn)有投資模式又激化通脹預(yù)期、勞動力成本上漲，因此，壓通脹的復(fù)雜性較強。我們傾向地認(rèn)為，4月中旬披露的3月份宏觀數(shù)據(jù)將進(jìn)一步驗證經(jīng)濟偏熱的判斷，調(diào)控預(yù)期不但不會減弱反而可能增強，后續(xù)我們預(yù)計準(zhǔn)備金率上提空間1-2次，加息空間1-2次。在緊縮政策不提前放松的前提下，大概年中左右的時點，主要經(jīng)濟環(huán)比才有可能回到相對較低的位置上。

　　一旦緊縮政策的累積效應(yīng)充分釋放，特別是房地產(chǎn)持續(xù)行政化調(diào)控和信貸偏緊，將導(dǎo)致地方政府財力受限，對保障房、水利等民生工程的投資能力和意愿下降，從而引發(fā)經(jīng)濟"滯"的風(fēng)險。另外，一二線城市房地產(chǎn)縮量持續(xù)一個季度以上，將引發(fā)對經(jīng)濟增長的悲觀預(yù)期，這個時間點大概也在年中前后。而三四線城市房價飛漲引發(fā)調(diào)控預(yù)期增強，短期內(nèi)完全對沖一二線城市的增量難度較大。

　　更關(guān)鍵是，投資者預(yù)期的波動往往領(lǐng)先于經(jīng)濟的實際波動，且幅度遠(yuǎn)高于經(jīng)濟實際的波動幅度。后續(xù)一旦經(jīng)濟調(diào)控繼續(xù)加力，投資者的擔(dān)憂將重新加劇，從而引發(fā)市場調(diào)整壓力。

　　因此，趨勢投資者可以等待經(jīng)濟增速回落、價格環(huán)比降至低位、貨幣政策改善之時，再進(jìn)行更積極、更猛烈地進(jìn)攻。而價值投資者可以保持倉位，等待產(chǎn)業(yè)資本受困于現(xiàn)金流而減持成長股股票時，在更合理甚至是低估的價位買到未來的大牛股。

　　選擇攻守兼?zhèn)涞陌遵R股

　　雖然貨幣政策難以放松，但短期來看資金面尚未惡化，行情尚能"磨"。不過趨勢上，考慮到公開市場操作對沖力度加大、通脹預(yù)期反復(fù)、投資旺季名義需求上升，上半年資金面的"蜜月期"已過。

　　我們認(rèn)為，當(dāng)前A股仍是震蕩市，2、3月份有行情，4月初仍可相對樂觀，如果4月中旬的確經(jīng)濟偏冷、通脹回落、政策放松，那么屆時再進(jìn)攻也來得及；如果那時符合我們經(jīng)濟偏熱、通脹反彈的預(yù)期，則4月中旬之前，邊走邊撤就是更好的選擇。更遠(yuǎn)的來看，我們對二季度中后期持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　配置上，我們建議選擇股價和估值都在底部的行業(yè)，首選金融、地產(chǎn)、交通運輸；同時，精選各個行業(yè)中估值合理、成長性確定的龍頭公司；另外，估值較貴的可以邊走邊撤，包括部分強周期類股以及受壓于大小非減持的中小盤次新股、題材股。

　　國泰君安：數(shù)據(jù)沖擊無法回避 沖關(guān)三千難免反復(fù)

　　上周市場在經(jīng)歷了國際、國內(nèi)多種考驗之后擺脫膠著狀態(tài)震蕩上行，隨著金融、地產(chǎn)股的崛起，市場策略明顯趨于積極。本周一，市場做多熱情延續(xù)。早盤，煤炭、金融兩巨頭帶頭滬深股指活躍高開，鋼鐵、有色、地產(chǎn)股加盟，兩市股指進(jìn)一步向上攀升，深綜指以1315.46點率先創(chuàng)下此輪反彈新高點。滬綜指也突破三千點大關(guān)，摸高3005.78點。不過隨著市場重心抬高，以農(nóng)林牧漁、電子信息類個股為主的獲利壓力逐步加大，市場展開高位震蕩。午后，有色、鋼鐵和煤炭三大資源股雖然形成合力，但中小盤股和主題投資類個股獲利沉重，并拖累主板市場，兩市股指沖高回落終盤收陰。上證綜指收報2984.00點，微漲0.21%；深綜指收報1299.49點，跌幅0.66%。

　　央行副行長易綱日前表示，相對全球的利率水平，我國目前的利率"很舒服"，太高了會吸引熱錢。這雖然緩解了市場對于再次加息的部分擔(dān)心，不過近期央行的舉措依然顯示緊縮性政策仍將延續(xù)。上周五起，大型金融機構(gòu)適用法定準(zhǔn)備金率已提高到20%，將一次性凍結(jié)約3700億元的流動性。另外，近三個月到期央票和回購較多，近三周央行已經(jīng)回收了近4800億元的資金，3月、4月和5月份又分別有6680億元、4910億元和1990億元的央票到期。而且，最核心的通脹問題尚未得到根本遏制，考慮通脹仍處于高位以及4 月到期央票和回購比較多，市場仍有四月份再提存準(zhǔn)率的預(yù)期。

　　復(fù)雜的外部環(huán)境以及緊縮的政策抑制短期大盤上漲空間。根據(jù)對各類經(jīng)濟指標(biāo)的監(jiān)測，中國經(jīng)濟趨勢環(huán)比增速在2010 年11月份開始持續(xù)回落，這意味著經(jīng)濟增長動能的衰減，在滯后3 至6個月后將表現(xiàn)為經(jīng)濟同比增速的回落。但事實上，美國股市直指萬點的大牛市是從1982年經(jīng)濟增速回落到6%以下開始的，日本牛市也是結(jié)束了兩次石油危機之后才起步的。我國今年的經(jīng)濟增長目標(biāo)仍為8%，在"十二五"規(guī)劃期間經(jīng)濟增長目標(biāo)定為7%，一方面是經(jīng)濟增速降下來可以為轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式留下空間，另一方面也需要穩(wěn)定的增長以保證經(jīng)濟平穩(wěn)運行，這對股市長期發(fā)展有利。而從短線來看，在CPI未見頂之前，估值區(qū)間將繼續(xù)受壓。

　　權(quán)重股發(fā)力，本周一再次摸高三千點。礙于對三月份通脹數(shù)據(jù)不太樂觀的預(yù)期，在無法回避的數(shù)據(jù)沖擊下，后市沖關(guān)難免反復(fù)。短線市場如能實現(xiàn)熱點有序輪動，那在市場底部不斷抬高的震蕩過程中，或許能實現(xiàn)對三千點的技術(shù)性突破，而一旦突破三千點則意味著新的上升空間被打開。操作上，建議投資者在對指數(shù)保持一份謹(jǐn)慎的基礎(chǔ)上，應(yīng)更重視行業(yè)、個股的選擇。可從中線建倉的角度出發(fā)，選擇低估值、高成長以及政策扶持力度較大的個股。