節(jié)前資金面仍趨緊 存準(zhǔn)率上調(diào)步伐或放緩

　　上周四存款準(zhǔn)備金繳款后，市場(chǎng)資金面緊張一度打擊股市表現(xiàn)。從銀行間市場(chǎng)看，本周資金面仍然趨緊，但5月份存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)步伐或?qū)⒎啪彙?br/>
　　21日存款準(zhǔn)備金繳款刺激銀行間隔夜拆放利率跳升178個(gè)基點(diǎn)，其后銀行間市場(chǎng)利率一直高位運(yùn)行。周一上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）除隔夜利率外其余品種全部上揚(yáng)，其中受五一假期影響最大的7天Shibor大漲50個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)兩個(gè)月來(lái)新高。

　　中金公司指出，準(zhǔn)備金率上調(diào)產(chǎn)生的累積效應(yīng)可能將對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生實(shí)質(zhì)效果，若7日Shibor此后繼續(xù)維持高位，則市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)寬松的格局將在貨幣政策影響逐步進(jìn)入偏緊狀態(tài)。

　　據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周央票到期量達(dá)到1960億，加上正回購(gòu)到期合計(jì)將釋放資金2960億元，創(chuàng)下年初以來(lái)的新高。但考慮到假期資金需求旺盛，若央行本周公開(kāi)市場(chǎng)操作力度無(wú)明顯減弱，市場(chǎng)資金面寬松局面難以再現(xiàn)。

　　五月份后，公開(kāi)市場(chǎng)央票到期量將急劇減少。5月份央票到期量?jī)H為1990億，環(huán)比下降60%，6-7月份的到期量也僅為2560億和2210億。到期資金量的減少或?qū)p輕存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)壓力，其被認(rèn)為具有替代央票的作用。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平近日表示，預(yù)計(jì)到5月份以后，提準(zhǔn)的頻率會(huì)有所降低。
　　盡管如此，加息環(huán)境下市場(chǎng)整體資金面難言樂(lè)觀。興業(yè)證券認(rèn)為，由于存量貨幣季調(diào)環(huán)比趨勢(shì)繼續(xù)回落、通脹預(yù)期反復(fù)、經(jīng)濟(jì)的名義需求較高，宏觀流動(dòng)性中期將繼續(xù)偏緊。