地產(chǎn)領(lǐng)跑金融墊底 A股“極端天氣”難持續(xù)

　　?？诰W(wǎng)6月9日消息　房地產(chǎn)與金融行業(yè)的景氣與否基本可以代表中國宏觀經(jīng)濟(jì)的狀況，這兩個支柱產(chǎn)業(yè)間存在千絲萬縷的聯(lián)系，具體到股市中，金融股與地產(chǎn)股走勢往往具有一定同向性，但周三金融股與地產(chǎn)股的背離卻讓投資者感到茫然。分析人士認(rèn)為，周三兩者截然相反的走勢或僅是偶然現(xiàn)象，難以持續(xù)。昨日A股的“極端天氣”更多緣于近期一些外部事件性因素的擾動，而非基本面現(xiàn)狀的合理反映。

　　再融資預(yù)期壓制銀行股

　　在近期A股持續(xù)反彈的背景下，3月份引領(lǐng)大盤上攻3000點(diǎn)的銀行股卻偃旗息鼓。繼6月2日中信銀行指數(shù)大幅下挫3.58%之后，昨日銀行指數(shù)再次下跌0.90%，跌幅居于所有行業(yè)之首。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月以來上證綜指累計(jì)上漲0.25%，而中信銀行指數(shù)卻累計(jì)下跌4.71%，銀行股大幅跑輸大盤?？紤]到銀行股所占權(quán)重較大，A股市場6月以來的個股表現(xiàn)遠(yuǎn)好于指數(shù)表現(xiàn)。

　　無論從估值還是基本面角度看，銀行股依然是最具投資價(jià)值的標(biāo)的。目前銀行板塊整體市盈率(TTM)為8.56倍，處于絕對歷史低位，即使2008年10月底A股處于歷史大底時，銀行股整體市盈率(TTM)也仍有9.51倍。因此，從單純估值角度看，我們有理由認(rèn)為銀行股已經(jīng)從“估值洼地”被砸到了“地下室”。

　　而從基本面角度看，銀行股無論在年報(bào)還是一季報(bào)中均表現(xiàn)出了超預(yù)期的穩(wěn)定增長態(tài)勢。當(dāng)然，換一種思維考慮，銀行股過去的“輝煌”也意味著其未來景氣度面臨下行的概率較大，畢竟加息周期接近尾聲已成為市場較為一致的預(yù)期，未來銀行議價(jià)能力的下滑恐難以避免。盡管如此，銀行業(yè)面臨盈利下行的風(fēng)險(xiǎn)仍遠(yuǎn)小于其他周期性行業(yè)。因此，市場賦予銀行股的估值水平顯得“過于悲觀”。

　　考慮到銀行股估值較低與基本面相對較好的現(xiàn)實(shí)，近期銀行股的調(diào)整恐緣于某些事件性因素，地方融資平臺、利率市場化和再融資等事件性因素，是導(dǎo)致銀行股下跌的主要原因。銀行股6月2日的大跌緣于市場對地方融資平臺風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的擔(dān)憂，昨日銀行股的下跌部分原因在于市場對新版《資本充足率管理辦法》可能引發(fā)新一輪融資潮的擔(dān)憂。

　　分析人士認(rèn)為，投資者對銀行股再融資的預(yù)期是近期壓制銀行股的主要原因。目前我國銀行業(yè)盈利模式相對單一，銀行的業(yè)績增長簡單依賴于信貸擴(kuò)張，而隨著銀行業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，其資本充足率將逐漸下降，因此上市銀行的再融資需求恐成為常態(tài)，而新版《辦法》的出臺加劇了市場的這一擔(dān)憂。

　　地產(chǎn)股上漲或難持續(xù)

　　與銀行股的低迷表現(xiàn)截然相反，昨日地產(chǎn)股大幅上漲，中信房地產(chǎn)指數(shù)上漲2.12%，漲幅居所有行業(yè)指數(shù)之首。從市場表現(xiàn)看，地產(chǎn)龍頭股“招保萬金”均有不錯表現(xiàn)，前期受益國際板概念的萬業(yè)企業(yè)再次強(qiáng)勢漲停，地產(chǎn)板塊整體呈放量上漲態(tài)勢。

　　分析人士認(rèn)為，昨日地產(chǎn)股的集體爆發(fā)主要緣于市場中關(guān)于限購令可能放開的傳聞，聯(lián)系到之前“土地出讓金下滑過快導(dǎo)致保障房建設(shè)缺乏資金”的相關(guān)報(bào)道，投資者對房地產(chǎn)政策放松預(yù)期有所增強(qiáng)。因此，市場對地產(chǎn)股壓抑已久的做多熱情昨日得到了集中釋放。

　　不過，從行業(yè)基本面看，地產(chǎn)股上漲尚缺乏堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。分析人士認(rèn)為，在限購令政策、房產(chǎn)稅試點(diǎn)、首套房貸款利率上浮等負(fù)面因素影響下，房地產(chǎn)企業(yè)庫存在不斷增加，盡管上半年房價(jià)并沒有明顯松動，但商品房庫存的增加無疑加劇了房企資金鏈的緊張程度，價(jià)平量縮的局面恐難持續(xù)。下半年在保障房開工加速的背景下，商品房價(jià)格下降的概率較大。而房價(jià)的適度下行是A股投資者所樂見的，一旦房價(jià)下降，房企商品房銷量將會得到有效釋放；更為關(guān)鍵的是，抑制房價(jià)的嚴(yán)厲政策有望出現(xiàn)松動，屆時長期以來壓制地產(chǎn)股的政策因素有望迎來真正的“靴子落地”。但從目前房價(jià)表現(xiàn)看，預(yù)期諸如“限購令松綁”等轉(zhuǎn)折性政策的出臺仍為時過早，總體而言，房企的基本面狀況仍處于不斷惡化之中，預(yù)計(jì)地產(chǎn)股中報(bào)業(yè)績難有起色，昨日地產(chǎn)股的上漲恐難以持續(xù)。

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