國際板盛宴或催生券業(yè)變局

　　海口網(wǎng)6月24日消息　從華英證券、華鑫證券，再到第一創(chuàng)業(yè)摩根大通——近期諸多合資券商或拿到批文或開門營業(yè)。當(dāng)前離國際板推出越來越近，合資券商的扎堆開業(yè)意義深遠(yuǎn)，一批國際投行大舉借道進(jìn)入中國資本市場，欲從本土券商虎口奪食。

　　IPO重啟以來，隨著中小板、創(chuàng)業(yè)板項目快速推進(jìn)，一批擅長做小項目的投行脫穎而出，承銷收入排名靠前。若國際板落地，一批巨無霸項目將給擅長做大項目的投行帶來巨額收益，券業(yè)格局或?qū)⑸儭?/p>

　　合資券商陣容壯大

　　進(jìn)入6月，原本并不龐大的合資券商隊伍迎來新?。簢?lián)證券與蘇格蘭皇家銀行的合資證券公司華英證券正式開業(yè)，隨后摩根士丹利與華鑫證券共同組建的摩根士丹利華鑫證券在上海注冊成立。此輪合資券商成立熱潮并未終結(jié)，已經(jīng)拿到批文的第一創(chuàng)業(yè)摩根大通，待擇日露面，而市場更是揣測東方證券與花旗亦有牽手的可能。

　　早在1995年，摩根士丹利與中國建設(shè)銀行共同成立中金公司。后來雖然摩根士丹利退出了中金公司，但當(dāng)年的合作揭開了中國合資券商的序幕。此后十余年間，先后有十余家合資券商誕生，中銀國際、華歐國際、海際大和、長江巴黎百富勤、瑞信方正證券、中德證券等相繼成立。除此之外，在國內(nèi)券商行業(yè)開展綜合治理時，還有瑞銀證券和高盛高華兩家合資券商成立。諸多國際大行正是借道合資券商進(jìn)入中國證券市場。

　　合資券商的海外股東對中國市場高度重視。盡管只持有33.3%的股權(quán)，但在摩根士丹利華鑫證券成立的新聞發(fā)布會上，摩根士丹利全球董事長約翰·麥克親自出席。對于成立合資券商背后的利益訴求，摩根士丹利亞太區(qū)聯(lián)席首席執(zhí)行官兼中國區(qū)首席執(zhí)行官孫瑋則表示：“我們立足長遠(yuǎn)，不僅僅看中將要推出的國際板。”

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　　業(yè)績分化潛力待挖

　　扎堆亮相背后，合資券商競爭激烈，曾有華英證券的內(nèi)部人士向媒體表示，華英證券開業(yè)時間比原定計劃提前了一個月，力圖趕在大小摩的前頭。

　　合資券商挺進(jìn)國內(nèi)市場，受限牌照問題，多數(shù)都把精力放在了投行業(yè)務(wù)的開展上。如中德證券成立之時，股東方山西證券就退出投行業(yè)務(wù)，將整個團(tuán)隊并入中德證券。

　　國聯(lián)證券董事長雷建輝也表示：“合資公司成立之后，國聯(lián)證券原有的投行部門將剝離進(jìn)入華英，并嫁接皇家蘇格蘭銀行（RBS）的國際客戶資源，投行隊伍也會進(jìn)行擴(kuò)張。”

　　對于合資券商紛紛進(jìn)入中國市場之舉，市場普遍認(rèn)為，是中國股市IPO盛宴讓眾多海外金融大鱷看到了機(jī)會，而國際板的啟動則為它們進(jìn)入中國市場提供了良好的契機(jī)。但從合資券商誕生至今的十余年時間里，大浪淘沙，合資券商的表現(xiàn)分化。

　　數(shù)據(jù)顯示，2010年349家公司在A股發(fā)行上市，籌資總額達(dá)4783億元，中國已成為全球最重要融資市場之一。中國證券業(yè)協(xié)會2010年度的排名中，股票及債券承銷金額排名前五名分別為中信證券、中金公司、中銀國際、國泰君安、瑞銀證券。前五強(qiáng)中多達(dá)三席有海外血統(tǒng)。2011年投行盛宴還在進(jìn)行，普華永道預(yù)計，今年中國在新上市公司家數(shù)和IPO籌資總額方面將再次領(lǐng)先全球，籌集總額可能再度超過4000億元。

　　從合資券商表現(xiàn)來看，除上述幾家大牌投行表現(xiàn)亮麗外，不少合資券商的業(yè)績平平。根據(jù)證券業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2010年，中德證券排名28位，財富里昂承銷金額排名43位，有日資參股的海際大和承銷金額排名59位。對于合資券商的業(yè)績表現(xiàn)，有券商人士認(rèn)為，多年來不少合資券商都存在水土不服的問題?！昂Ｍ馊讨挥腥种坏墓蓹?quán)，又希望能帶一些海外市場化的觀點進(jìn)入中國市場，一旦與中資股東方產(chǎn)生沖突，話語權(quán)并不大，外方背景帶來的好處有限?！?/p>

　　行業(yè)格局暗藏變數(shù)

　　即將推出的國際板讓諸多海外券商看到了中國市場的“錢景”，中國市場是投行大鱷們的兵家必爭之地。選擇此時進(jìn)入中國市場既可以利用自身的海外資源尋找客戶，還可以通過牽手國內(nèi)券商節(jié)約市場培育時間。而國內(nèi)的一些中小券商投行業(yè)務(wù)薄弱，要想在國際板蛋糕上切下一塊來，最快捷的辦法就是成立合資公司。

　　不過，攔在新入門合資券商面前的最大障礙仍是客戶資源。眼下，中金公司、中信證券、瑞銀證券等一線券商投行業(yè)務(wù)實力雄厚，在中國耕耘多年，項目儲備豐富、人脈廣泛。有投行人士表示，一些表示有意登陸國際板的企業(yè)資源早已被這些投行納入囊中，特別是“紅籌股”。

　　如若不搶占國際板的蛋糕，合資券商的生存壓力頗大。兩年多來中國IPO市場風(fēng)起云涌，平安證券、國信證券等本土公司憑借創(chuàng)業(yè)板和中小板企業(yè)密集上市快速膨脹，而合資券商中僅有中德證券等屈指可數(shù)的幾家跟隨市場快速成長。有分析人士認(rèn)為：“當(dāng)本土實力不足時，合資券商唯有緊盯國際板才有出路，畢竟這幾乎是一張白紙?！?/p>

　　敏感的券業(yè)人士關(guān)心的是，國際板推出后，巨無霸體量的項目帶來的承銷費(fèi)用將讓行業(yè)格局再次生變。“有全球客戶資源的外資股東，是合資券商的先天優(yōu)勢，內(nèi)資根本無法競爭?！蹦戏侥成瞄L中小型項目的券商高管表示，其所在的企業(yè)雖然行業(yè)排名靠前，但對于國際板只停留在“關(guān)注”階段，畢竟定位不同。

　　國際板推出后，除中金、瑞銀等排名靠前的券商外，一些中等規(guī)模的合資投行承銷費(fèi)用收入有望突飛猛進(jìn)?！爱吘诡愃浦幸苿舆@樣的大型企業(yè)一單項目，承銷費(fèi)用就有可能是一家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的數(shù)十倍?！睂脮r，憑借中小板和創(chuàng)業(yè)板快速發(fā)展而改變的投行排名可能再度生變。

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