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A股市場(chǎng)估值偏低把握貫穿經(jīng)濟(jì)周期投資主線

?？诰W(wǎng)　http://www.v2733.com　時(shí)間：2011-08-01 10:26

　　過(guò)去一周稱得上是多事之秋，美國(guó)債務(wù)危機(jī)迫在眉睫，國(guó)內(nèi)又發(fā)生了一次不可思議的動(dòng)車追尾事故，這直接中斷了A股的反彈之旅。周一滬綜指下跌80多點(diǎn)，一舉擊穿2700點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，雖然此后勉強(qiáng)收復(fù)該整數(shù)關(guān)口，但市場(chǎng)顯然已重回二季度的弱勢(shì)格局中。這次事故，首當(dāng)其沖受到?jīng)_擊的當(dāng)然是與高鐵相關(guān)的行業(yè)與公司，相關(guān)個(gè)股在最近幾天的下跌充分反映了市場(chǎng)對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)的重新評(píng)估。目前的跌幅，隱含了對(duì)高鐵發(fā)展減速甚至?xí)簳r(shí)停頓的預(yù)期。

　　盡管轉(zhuǎn)型、結(jié)構(gòu)調(diào)整、降低增速早已被中央政府確定為今后工作的重點(diǎn)，但在執(zhí)行層面仍然阻力重重。這次事故的發(fā)生，讓所有人更清楚地看到了其中的危害，了解了調(diào)整的迫切性與必要性，而這或許意味著高鐵建設(shè)速度的降低，對(duì)此市場(chǎng)以下跌做出回應(yīng)，也合情合理。高鐵建設(shè)一直被看作是技術(shù)進(jìn)步、結(jié)構(gòu)升級(jí)的代表，曾經(jīng)被寄予厚望。但是其發(fā)展過(guò)程卻充分體現(xiàn)了“大干快上”的特點(diǎn)，這是過(guò)去很長(zhǎng)時(shí)間里中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的突出特征。這種違背客觀規(guī)律的做法，最終遭到了嚴(yán)厲的懲罰，由此也使得市場(chǎng)期望迅速變成失望，進(jìn)而對(duì)新興產(chǎn)業(yè)、結(jié)構(gòu)升級(jí)等大的主題產(chǎn)生擔(dān)憂。

　　隨著對(duì)舊的增長(zhǎng)模式的全面反思，代表傳統(tǒng)模式的行業(yè)和板塊都將受到?jīng)_擊，特別是最具代表性的銀行、房地產(chǎn)，即便它們已處于估值低谷，仍然會(huì)遭到拋棄。這當(dāng)中不僅有情緒的宣泄，也包含著理性的思考。依照這個(gè)邏輯，新興產(chǎn)業(yè)應(yīng)該受到更多的青睞，但問(wèn)題是代表新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)板、中小板估值始終高企，而近期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)又很難令人滿意，所以現(xiàn)實(shí)是便宜的前景不看好，前景看好的又不便宜(至少短期內(nèi)如此)。本周最大的困擾來(lái)自美國(guó)，圍繞美國(guó)是否提高債務(wù)上限，專家爭(zhēng)論很多，但可以肯定的是，無(wú)論談判結(jié)果如何，對(duì)于中國(guó)而言都不是好事。即便再來(lái)一次流動(dòng)性泛濫，人們對(duì)于炒作通脹類股票的興趣也已經(jīng)大為減弱，反而會(huì)更多的關(guān)心自身的金融安全。

　　近期A股的市場(chǎng)環(huán)境算得上是內(nèi)憂外患，連中國(guó)水利這樣的大家伙也來(lái)“湊熱鬧”。不過(guò)壞消息扎堆趕來(lái)，總比一個(gè)接一個(gè)的來(lái)要好很多，一方面可以縮短受沖擊的時(shí)間，另一方面也可以讓市場(chǎng)顯現(xiàn)真實(shí)的抵抗力。事實(shí)上，當(dāng)前也有一些潛在的利好消息，如關(guān)于新型產(chǎn)業(yè)的最新扶持政策、關(guān)于國(guó)企的激勵(lì)措施、關(guān)于轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的推進(jìn)等等，尤其是管理層正在推進(jìn)中國(guó)版“401k”計(jì)劃，這些都可成為改變市場(chǎng)狀況的長(zhǎng)期利好。從現(xiàn)在的情況來(lái)看，這些并非傳聞，而是在進(jìn)展中，今后很可能會(huì)一個(gè)接一個(gè)的到來(lái)。因此經(jīng)受了短期考驗(yàn)的市場(chǎng)，最終會(huì)迎來(lái)曙光。

　　當(dāng)前的關(guān)鍵在于，當(dāng)我們?cè)絹?lái)越明確轉(zhuǎn)型的方向之后，對(duì)于投資對(duì)象的選擇應(yīng)該更為清晰，更加節(jié)能環(huán)保、更加有利于促進(jìn)國(guó)內(nèi)消費(fèi)、改善民生的領(lǐng)域，應(yīng)是我們的投資對(duì)象。在這個(gè)問(wèn)題上，還應(yīng)該打破所謂主板、中小板或創(chuàng)業(yè)板的界限。此外，目前一些權(quán)重較大的公司也處于估值低谷，這對(duì)于市場(chǎng)整體的穩(wěn)定而言也是一件好事。在相對(duì)穩(wěn)定的條件下，市場(chǎng)將逐步進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，而不會(huì)像前幾次熊市那樣，總是要以指數(shù)的巨大跌幅來(lái)探明底部。