地方養(yǎng)老金委托投資審慎開閘 進(jìn)入股市是必然趨勢(shì)

　　?？诰W(wǎng)3月21日消息??傳聞已久的地方養(yǎng)老金委托投資終于在２０日晚間得到證實(shí)：廣東省獲準(zhǔn)將其城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)存資金１０００億元委托全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)進(jìn)行投資。這一消息讓關(guān)于養(yǎng)老金入市的爭(zhēng)議再次發(fā)酵。

　　??地方養(yǎng)老金委托投資發(fā)出重要利好信號(hào)

　　全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)在２０日發(fā)布的消息中強(qiáng)調(diào)，新增資金將更多配置到固定收益類產(chǎn)品中，對(duì)股市只字未提，并于２１日特別強(qiáng)調(diào)“不要把‘委托投資運(yùn)營(yíng)’誤讀為‘委托入市’，或是‘入股市’”。

　　分析人士認(rèn)為，全國(guó)社?；鸩⑽疵鞔_這１０００億元資金中是否會(huì)有部分進(jìn)入股市，但這種可能性是存在的，不過即便是有也將保持在較低比例，如此安排也是在打消人們對(duì)地方養(yǎng)老金入市的恐懼，使地方養(yǎng)老金委托投資的起步更加審慎。

　　去年１２月份，在證監(jiān)會(huì)主席郭樹清首次明確提出推動(dòng)地方養(yǎng)老金入市之后，各界擔(dān)憂聲音漸起。在“十年零漲幅”和“２０１１年上證綜指領(lǐng)跌全球”的背景下，Ａ股市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)讓人們難以放心地把自己的養(yǎng)老錢投資其中。

　　更加令人不安的是，Ａ股市場(chǎng)充斥著內(nèi)幕交易、老鼠倉、上市公司造假等行為，投機(jī)氛圍濃重，道德風(fēng)險(xiǎn)很高，若想依靠?jī)r(jià)值投資來賺錢似乎很難。這些都讓人們對(duì)養(yǎng)老金投資股市的前景提心吊膽。

　　在此背景下，地方養(yǎng)老金委托投資的進(jìn)展顯得十分謹(jǐn)慎。不過，即便對(duì)股市投資諱而不言，養(yǎng)老金委托投資仍帶來利好信號(hào)。

　　“地方養(yǎng)老金通過委托投資進(jìn)入股市是必然趨勢(shì)，短期來看，這對(duì)在低迷的二級(jí)市場(chǎng)提振投資者信心具有重大作用，盡管先期入市規(guī)?？赡苡邢?，但信號(hào)作用無疑更重要。”華東師范大學(xué)國(guó)際金融研究所所長(zhǎng)黃澤民說。

　　??保值增值需求推動(dòng)養(yǎng)老金投資多元化

　　一談起養(yǎng)老金入市，人們往往想到“救市”，認(rèn)為社保基金投資于資本市場(chǎng)，主要有利于股市，甚至是為了“救市”。對(duì)此，證監(jiān)會(huì)主席郭樹清曾表示：“這是完全不符合事實(shí)的。實(shí)際上，兩者之間是一種相互依賴相互促進(jìn)的關(guān)系。離開股票和債券市場(chǎng)，養(yǎng)老金的保值增值很難實(shí)現(xiàn)?！?/p>

　　據(jù)了解，在我國(guó)養(yǎng)老金制度建立初期，由于統(tǒng)籌賬戶難以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)收現(xiàn)付、形成養(yǎng)老金收支缺口而大量占用個(gè)人賬戶金額，導(dǎo)致個(gè)人賬戶虧空超過一萬億元。同時(shí)，一些地方的養(yǎng)老金難以實(shí)現(xiàn)收支相抵，嚴(yán)重依賴財(cái)政補(bǔ)貼，如上海在２００８年至２０１０年三年間每年財(cái)政對(duì)養(yǎng)老金的補(bǔ)貼額度超過１００億元。

　　而我國(guó)目前累計(jì)結(jié)余的２萬億元的基本養(yǎng)老金投資集中在銀行存款、國(guó)債等固定收益品種，投資面臨通脹帶來的“負(fù)利率”風(fēng)險(xiǎn)。

　　按一年期利率計(jì)息，近１０年平均存款收益率２．８８％，而近幾年ＣＰＩ數(shù)據(jù)３％－６％，實(shí)際資產(chǎn)價(jià)格和生活成本的上升遠(yuǎn)甚于表面上的ＣＰＩ數(shù)據(jù)，養(yǎng)老金的貶值問題非常明顯。更有甚者，不少省市將養(yǎng)老金余額以活期存款形式存在，造成收益率下降，據(jù)測(cè)算自１９９７－２０１０年這一塊潛在損失達(dá)６０００億元。

　　“未來的幾十年，我國(guó)養(yǎng)老金缺口都將持續(xù)存在，如何在保證流動(dòng)性和安全性前提下，適當(dāng)提高養(yǎng)老金投資管理的收益率成為我國(guó)整個(gè)養(yǎng)老體系建設(shè)的重要環(huán)節(jié)和內(nèi)容?！秉S澤民說。

　　??審慎透明運(yùn)作防止養(yǎng)老金入市“受傷”

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新介紹說，在發(fā)達(dá)國(guó)家的資本市場(chǎng)，養(yǎng)老金已經(jīng)發(fā)揮了中流砥柱的作用，成為股市的穩(wěn)定器，也從中受益，實(shí)現(xiàn)了較好的保值增值。美國(guó)養(yǎng)老金中私人部分占９０％，個(gè)人可以選擇受托機(jī)構(gòu)提供的投資組合，其中一定比例的資金投向股市，公共養(yǎng)老金部分的１０％則不能投資股市。而在我國(guó)，養(yǎng)老金的全國(guó)社?；鸷推髽I(yè)年金部分也早已投資股市。

　　全國(guó)社保基金近日公布的數(shù)據(jù)顯示，自２００３年６月開始投資股票以來，歷年股票資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比例平均為１９．２２％，累計(jì)獲得投資收益１３２６億元，占全部投資收益的４６％，累計(jì)投資收益率為３６４．５％，年化投資收益率達(dá)到１８．６１％，比全部基金累計(jì)平均收益率高出１０個(gè)多百分點(diǎn)。

　　從國(guó)內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)來看，養(yǎng)老金入市是大勢(shì)所趨。不過，若要股市真正成為養(yǎng)老金保值增值的重要投資渠道仍需審慎推進(jìn)、透明運(yùn)作。

　　全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)理事長(zhǎng)戴相龍日前表示，可分步推進(jìn)地方養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)，地方養(yǎng)老金投資股票應(yīng)該是“長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、責(zé)任投資”，其投資配比應(yīng)低于社會(huì)保障基金４０％的入市比例，高于商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的２５％。

　　“養(yǎng)老金入市要和股市建設(shè)統(tǒng)籌起來，要提高上市公司質(zhì)量，嚴(yán)把上市關(guān)、嚴(yán)格退市制度，形成上市公司能進(jìn)能出的良性循環(huán)，同時(shí)建立良好的上市公司分紅文化，提倡公平交易，建立投資主導(dǎo)而非融資主導(dǎo)的市場(chǎng)文化?！秉S澤民說。

　　他同時(shí)建議，可參照社保基金的入市流程和相關(guān)成熟經(jīng)驗(yàn)，建立內(nèi)部風(fēng)控、投資決策等制度，合理確定資產(chǎn)配置比例，力爭(zhēng)在流動(dòng)性和安全性基礎(chǔ)上取得較好的投資收益，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金的保值增值。