進(jìn)入2014年后，人民幣兌美元匯率是否“破6”成為熱議話題。其實(shí)大可不必糾結(jié)于具體數(shù)字。人民幣匯率問題，可分為兩個(gè)子問題，一是高估還是低估，二是匯率將會(huì)升值還是貶值。前者是一個(gè)價(jià)值估測(cè)，后者是一個(gè)趨勢(shì)判斷；低估了未必就漲，高估了也未必會(huì)跌，兩者不是一回事。

　　筆者的觀察是，在2001年加入世貿(mào)組織之后的頭10年，人民幣兌美元的名義匯率基本上是被低估，但是中國(guó)對(duì)升值持抗拒態(tài)度；到如今，人民幣匯率處于均衡甚至高估的位置，但是中國(guó)卻拒絕貶值。這個(gè)態(tài)度的轉(zhuǎn)變，反應(yīng)的既是領(lǐng)導(dǎo)集體在治國(guó)理念上的差異，也是中國(guó)發(fā)展階段所面臨問題的變化。

　　先說(shuō)低估和高估問題。一個(gè)直觀的體驗(yàn)是，十幾年前中國(guó)人出國(guó)，都是大皮箱里邊連牙刷電飯鍋都帶上，因?yàn)閲?guó)外的東西太貴。如今再出國(guó)，基本都是帶一個(gè)小包，回國(guó)前會(huì)在商場(chǎng)買兩個(gè)皮箱，裝滿各類商品，從電子產(chǎn)品到服裝鞋帽和藥品，去美國(guó)尤其如此。從商品和資產(chǎn)價(jià)格看，人民幣自2005年匯改以來(lái)一路內(nèi)貶外升，土地和房產(chǎn)價(jià)格大漲，租金和商品的價(jià)格也經(jīng)歷了持續(xù)上漲過程。按照一價(jià)原理，人民幣已然高估了。再看外貿(mào)，我們的貿(mào)易順差占GDP的比例曾一度達(dá)到10%左右，2013年順差近2600億美元，雖然絕對(duì)量仍然巨大，但占GDP比例降到2.8%，屬于國(guó)際上公認(rèn)的正常區(qū)間。而且考慮到其中有不少順差其實(shí)是套息交易假冒的貿(mào)易順差，那么人民幣被低估的判斷顯然不再成立。

　　再來(lái)說(shuō)說(shuō)為什么中國(guó)政府對(duì)匯率的態(tài)度出現(xiàn)從拒絕升值到拒絕貶值的重大變化。剛加入世貿(mào)組織的中國(guó)，面臨很大的就業(yè)壓力，尤其是來(lái)自底層民眾的就業(yè)壓力。2005年匯改，決策者在“自主、漸進(jìn)、可控”的思想下把人民幣兌美元的價(jià)格搞成“光滑的弧線”。之所以如此，部分原因就在于某些行業(yè)的就業(yè)壓力。決策者讓人民幣兌美元的匯率變化具有可預(yù)測(cè)性，就是為了照顧出口工業(yè)簽單的便利。

　　到了今天，就業(yè)難的不再是農(nóng)民工而是大學(xué)生，中國(guó)制造業(yè)面臨的問題變成了招工難和環(huán)境資源約束，也就是說(shuō)，低端制造業(yè)帶來(lái)的好處(就業(yè))趕不上代價(jià)(對(duì)國(guó)內(nèi)要素的占用)。所以，人民幣升值的國(guó)內(nèi)顧慮就小了。事實(shí)上，筆者在東南沿海調(diào)研發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)民營(yíng)出口制造企業(yè)都表示，每年小幅升值帶來(lái)的壓力可以通過增加自動(dòng)化設(shè)備、提高效率、節(jié)省人工等方式得以消化。

　　仔細(xì)觀察2013年的人民幣中間價(jià)軌跡，我們不難發(fā)現(xiàn)央行在努力引導(dǎo)人民幣匯率穩(wěn)步向上走。為什么要這么做？從三中全會(huì)所體現(xiàn)的新一代領(lǐng)導(dǎo)人的治國(guó)理念來(lái)看，若要把市場(chǎng)的活力釋放出來(lái)，就要把那些人為按在低位的基礎(chǔ)性價(jià)格，比如水、電、交運(yùn)、醫(yī)療等恢復(fù)市場(chǎng)定價(jià)。其好處在于捋順各類價(jià)格關(guān)系，釋放新的需求和投資，但是缺點(diǎn)是短期內(nèi)物價(jià)上漲壓力較大。在此背景之下，如果能用人民幣的升值帶來(lái)的通縮效應(yīng)，以緩解國(guó)內(nèi)價(jià)格改革的通脹效應(yīng)，那可謂一石二鳥。▲(作者分別為中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣所研究員和中國(guó)人民大學(xué)對(duì)外戰(zhàn)略研究中心助理研究員)