美銀美林：亞洲要獨立起來自給自足

????????“博鰲亞洲論壇2014年會”于4月8日-11日在海南博鰲舉行。美銀美林全球企業(yè)和投資銀行部亞太區(qū)主席參加“重塑亞洲和新興經(jīng)濟體的競爭優(yōu)勢”分論壇并發(fā)言。

????????美銀美林全球企業(yè)和投資銀行部亞太區(qū)主席表示：亞洲要獨立起來自給自足。亞洲國家應該攜手作戰(zhàn)，靠自己的努力建立一個專門針對亞洲合作的結(jié)構(gòu)和框架，這樣才能幫助解決亞洲短期存在的問題，同時促進資金流入和基礎(chǔ)設(shè)施的開發(fā)，成為21世紀全球經(jīng)濟增長的引擎。

????????以下是美銀美林全球企業(yè)和投資銀行部亞太區(qū)主席發(fā)言實錄：

????????感謝張秘書長，感謝曾培炎理事長剛才發(fā)人深省的精彩發(fā)言。我換一個角度談一下今天的主題，我是想從金融的角度探討一下這個問題。金融界資金的流動是直接影響到亞洲的發(fā)展，我們看一下2013年，你剛才講到資本外流，確實有大量的資金是從新興市場國家流出，尤其是從亞洲國家流出。原因是什么？最主要原因就是大家非常擔心萬一亞洲經(jīng)濟體有所放緩，越來越衰退會產(chǎn)生什么影響。美聯(lián)儲前主席伯南克也在講亞洲經(jīng)濟的放緩會產(chǎn)生什么影響。當時美國預計利率會提高，美元會升值，就意味著很多交易商他們一直在做匯率的套利，過去3、4年都是這么做，他們非常低的利率介入美元，然后把資金投入新興市場，以新興市場本幣進行投資。通過這種方式他們就可以從新興市場賺取大量資金。在很多案例當中，很多人都有一個錯誤看法，擔心新興經(jīng)濟體出現(xiàn)了經(jīng)濟過熱、通貨膨脹壓力上漲，而且會導致消費市場出現(xiàn)泡沫，這是2013年市場的大背景，直接影響到投資者的信心。

????????導致投資者心理充滿了恐慌，抽走了投資。到了2014年，資金再次回流到新興市場當中，為什么呢？短期的美元利率沒有發(fā)生太大變化，使得美元匯率曲線有一些變化，十年期、三十年期的美元債券利率有一些變化，但是短期的美元利率沒有發(fā)生什么變化，與此同時，有很多國家在做調(diào)整，調(diào)整國家的政策，調(diào)整補貼，還有政府借債的政策等等。這也就說明各國政府已經(jīng)認識到問題的存在。這是什么意思呢？這意味著什么？美元資金再次回流到新興經(jīng)濟體，投資者開始覺得現(xiàn)在比以前更有信心了，投資者認為未來的前景，亞洲市場總體的未來前景就跟剛才淡水河谷這位先生說的一樣。我倒不是說我是印度的專家了，但是我確實看到資金在回流。我們看一下這些國家做了政策調(diào)整，像印度尼西亞、印度都加息了，提高了利率，而且有些國家采取了補貼政策，通過補貼能夠提高借貸水平。有些國家允許本幣匯率貶值。今天2014年形勢不一樣了，很多國家積累了大量的外匯儲備，為什么外匯儲備會越來越多呢？在我看來有些國家之所以積累這么多外匯儲備主要就是一個原因，那就是美聯(lián)儲已經(jīng)很清楚確定了一點，美聯(lián)儲他們一定會堅持政策不變，之所以這樣做，是考慮美國的利益。美聯(lián)儲才不管美國之外的市場是怎么回事。美國之前注入了大量流動性，后來把流動性抽走了，但是美聯(lián)儲認為我們把流動性抽走了，沒有流動性，這是你們自己市場要解決的問題。這對新興經(jīng)濟體造成兩難境地，現(xiàn)在亞洲各國央行[微博]面臨一個挑戰(zhàn)，亞洲各國央行積累大量外匯儲備，外匯儲備作為一個緩沖，尤其是抵御美聯(lián)儲政策突變造成的風險而做出的外匯儲備的緩沖。如果美聯(lián)儲萬一有政策突變，有外匯儲備就可以抵御風險。這樣一個外匯儲備緩沖金額應該有多大？傳統(tǒng)認為9個月出口總額就相當于外匯儲備的緩沖額了。但是我自己懷疑。亞洲各國央行他們要未雨綢繆啊，并不是說外匯儲備是唯一武器。亞洲各國央行還可以降息。萬一美聯(lián)儲突然有政策變化，這也意味著當時經(jīng)濟體加快復蘇速度。如果美國經(jīng)濟體復蘇越快，亞洲新興經(jīng)濟體出口就越好。我們現(xiàn)在看到的環(huán)境就是外匯儲備增多就能夠抵御掉美國外匯政策的突然的變化。美國經(jīng)濟增長也就是因為美聯(lián)儲政策突變促進的。同時亞洲各國央行可以允許匯率和利率有所調(diào)整。

????????有所變化，來抵御美國這邊的變化。同時如果有必要的話，亞洲各國央行也可以降息，當然了，降息是最后的武器。如果美元匯率升值的話，這對于亞洲國家又是增添了更多的競爭力。我覺得在這樣一個論壇上，我們確實是過多的去擔心外資的外流了。我剛才非常欣賞曾培炎理事長的講話，他講的非常好，就是亞洲國家一定要攜手合作。美國就經(jīng)常會說只要不用我買單，我愿意把政策重點傾向亞洲。其實亞洲應該攜手作戰(zhàn)，亞洲應該靠自己來努力，亞洲應該建立一個區(qū)域框架。亞行做的工作非常不錯。IFC也做了非常好的工作，但是我們應該建立起一個專門針對亞洲合作的機構(gòu)、合作的框架，這樣才能幫助我們解決亞洲短期存在的問題。關(guān)鍵的一點就是亞洲必須要獨立起來，亞洲一定要自給自足，要靠自己奮斗，亞洲國家要攜手作戰(zhàn)，只要做到這一點，亞洲會成為21世紀全球經(jīng)濟增長的引擎。

????????主持人：Rodney剛才給了我們一個非常完整的分析。但是這里我有一個困惑，你剛才講美國QE退出，流動性會減少。亞洲新興經(jīng)濟體增加我們外匯儲備，那么公共的儲備增加，私人的資本也會減少，我們再加上現(xiàn)在從歐美來講他在解決他的產(chǎn)業(yè)空心化，他在鼓勵來到亞洲和新興經(jīng)濟體投資的資本也就是撤回歐美。直接投資更多回歸到美國本土，資本會進一步減少，這樣的話，確確實實我們現(xiàn)在2014年面臨的變化也就是各個管道對亞洲的國家和新興經(jīng)濟體我們手里的資金確確實實有一個收縮的作用，但是美國他的經(jīng)濟復蘇帶來外需的增加，能夠拉動亞洲國家的出口，但是我們知道有一個超調(diào)理論，出口的變量是慢變量，資金的流動是一個快變量，這個快變量的變化很快，而出口形成的外需拉動出口慢變量很慢，明年如果美國再提升，確實面臨曾培炎副總理所講的亞洲在金融貨幣創(chuàng)新合作方面你還有什么好的建議，在這種情況下，亞洲新興經(jīng)濟體怎么處理全球流動性和實體經(jīng)濟目前的困境？

????????Rodney WARD：我的觀點就是跟曾培炎副總理講的一樣，我們一定要創(chuàng)造出一個亞洲的合作機構(gòu)。東盟沒有一個很好的覆蓋亞洲的總體合作框架。東盟做很多努力，創(chuàng)造了一個覆蓋東南亞總?cè)丝谶_到6億人的合作框架。但是總體上，亞洲跨區(qū)域資金流動，還是需要有一個亞洲合作機構(gòu)需要得到中國的支持，當然也需要印度的支持。您剛才也說了印度是一個朝內(nèi)看的國家，而中國是一個朝外看的國家，所以中國在亞洲的作用非常重要，能夠在亞洲合作方面發(fā)揮建設(shè)性作用，我非常歡迎曾培炎副理事長剛才的講話，我在想我們能夠創(chuàng)造一個充滿活力，而不是官僚主義這樣一個合作機構(gòu)，這就能夠幫助我們解決當前所面臨的負面趨勢，而且建立起促進資金的流入，促進基礎(chǔ)設(shè)施的開發(fā)，能夠把投資流入到經(jīng)濟稍微有所放緩，由于資金的流動所遭受負面影響的這些經(jīng)濟體當中，我自己是百分之百贊成成立這樣一個覆蓋全亞洲合作機構(gòu)，大家本著合作精神，攜手合作、攜手奮斗。亞洲必須自己把自己照顧好，亞洲必須自己獨立起來，不能只靠西方國家尋求幫助。

????????主持人：剩下來10分鐘時間，我們請在座嘉賓給五位重量級嘉賓，也包括給我們曾培炎副總理，對在座嘉賓有什么問題、觀點要發(fā)表，下面就請各位來賓向他們提出問答。

????????提問：主持人，各位嘉賓好！我是來自美銀美林的，我們是大會的贊助商之一，今天有幸我的領(lǐng)導坐在這里。我想請教我的領(lǐng)導，我是一個土生土長的中國人，我的領(lǐng)導是一個外國人，我想美銀美林是一個全球的機構(gòu)，在亞洲也是有很多年的歷史和經(jīng)驗。我想聽聽Rodney先生，他自己有很豐富的金融從業(yè)經(jīng)驗，也在亞洲和中國有很長的工作時間，聽一聽Rodney WARD對我們中國最近的金融體制改革或者政府現(xiàn)在所做的一些工作，最近三中全會以后這些改革，想聽聽Rodney對我們中國以后，當然中國是亞洲經(jīng)濟體主要組成部分，對中國有什么建議和經(jīng)驗分享一下？謝謝！

????????Rodney WARD：非常感謝您的問題！會后我會跟你再見一下，也許這樣的話，你就可以跟你的老板有更加密切的接觸了。習主席、李總理給我們制定的項目或者規(guī)劃是非常全面的金融行業(yè)的規(guī)劃。我覺得發(fā)展資本市場、發(fā)展銀行市場，減少一些財富管理的規(guī)模，所有這些問題都是完全符合應該提出的建議。我覺得中國政府做的是正確的事情，我當然希望能夠有一種儲蓄保險的機制，這樣中國的貧困人口能夠獲得自己儲蓄方面的支持。但是在整體上而言，如果在儲蓄方面你把利率從銀行脫鉤的話，你會發(fā)現(xiàn)競爭性反而會增強，同時我也希望中國的債券市場能夠真正發(fā)展起來，如果中國有債券市場的話，中國相關(guān)的企業(yè)的擴展率就會更多，也就是說不僅僅是取決于銀行的借貸了。我完全同意三中全會所做出的決定。