養(yǎng)老金投資股票類資產不超30% 有利股市企穩(wěn)回升

　　昨天，中國政府網發(fā)布消息，國務院8月17日印發(fā)了《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》，管理辦法自印發(fā)之日起施行。管理辦法規(guī)定，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產品的比例，合計不得高于養(yǎng)老基金資產凈值的30%。同時，國有重點企業(yè)改制、上市，養(yǎng)老基金可以進行股權投資。

　　發(fā)布內容

　　可投資重大工程和國企改制

　　辦法規(guī)定，養(yǎng)老基金限于境內投資。投資范圍包括銀行存款、中央銀行票據，同業(yè)存單；國債，政策性、開發(fā)性銀行債券，信用等級在投資級以上的金融債、企業(yè)(公司)債、地方政府債券、可轉換債(含分離交易可轉換債)、短期融資券、中期票據、資產支持證券，債券回購；養(yǎng)老金產品，上市流通的證券投資基金，股票，股權，股指期貨，國債期貨。

　　同時，國家重大工程和重大項目建設，養(yǎng)老基金可以通過適當方式參與投資。國有重點企業(yè)改制、上市，養(yǎng)老基金可以進行股權投資。

　　其中更引人關注的是，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產品的比例，合計不得高于養(yǎng)老基金資產凈值的30%。參與股指期貨、國債期貨交易，只能以套期保值為目的。

　　此外，辦法還規(guī)定，養(yǎng)老基金不得用于向他人貸款和提供擔保，不得直接投資于權證，但因投資股票、分離交易可轉換債等投資品種而衍生獲得的權證，應當在權證上市交易之日起10個交易日內賣出。

　　投資運營情況定期對外公布

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，與征求意見稿相比，正式出臺的辦法更加側重安全性、競爭性和公開性等方面。對比來看，正式辦法增加規(guī)定，養(yǎng)老基金投資嚴禁從事內幕交易、利用未公開信息交易、操縱市場等違法行為，嚴禁通過關聯(lián)交易等損害養(yǎng)老基金及他人利益、獲取不正當利益。任何組織和個人不得貪污、侵占、挪用投資運營的養(yǎng)老基金。同時，國家工作人員在養(yǎng)老基金投資管理、監(jiān)督工作中濫用職權、玩忽職守、徇私舞弊的，依法追究責任。

　　正式辦法還細化規(guī)定，養(yǎng)老基金投資運營情況應當通過報刊、網站等媒體定期向社會公布，保障公眾知情權，接受社會監(jiān)督。任何組織和個人有權對違法違規(guī)行為進行舉報、投訴，有關主管部門應當認真調查處理。另外，要建立健全受托機構、托管機構和投資管理機構競爭機制，提升養(yǎng)老基金投資運營水平。

　　焦點解讀

　　超1萬億資金可投入股票市場

　　人社部社會保障研究所所長金維剛表示，2014年末全國養(yǎng)老基金累計結余3.56萬億，這次辦法出臺后，基金可以投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產品，這類投資資金所占比例上限最高可達基金資產凈值的30%，這將可以動用超過1萬億的資金直接或間接地投資于股票市場。同時，由于城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險的基礎養(yǎng)老金全國統(tǒng)籌方案預計也將出臺實施，這將進一步增強養(yǎng)老基金的支付調劑能力并擴大基金累計結余規(guī)模。

　　不過，也有專家表示，若根據官方的口徑，扣除預留支付資金外，全國可納入投資運營范圍的資金總計或在2萬多億元，按照上限30%計算，則理論上養(yǎng)老金入市的極限值為6000億元。

　　實際操作或遠低于30%上限

　　國金證券首席策略分析師李立峰分析認為，《辦法》的出臺，主要還是意在長遠，對短期市場的影響非常有限。養(yǎng)老金投資渠道更加多元化是養(yǎng)老金未來增值保值的必要條件。養(yǎng)老金在預算中的收不抵支，人口結構壓力使未來中國的養(yǎng)老保險體系面臨嚴重挑戰(zhàn)，而在養(yǎng)老金保值增值面臨較大壓力的背景下，養(yǎng)老金的廣泛多元化投資是重要且必要的。

　　李立峰表示，養(yǎng)老金作為百姓的“保命錢”，政府一直對投資運營持審慎的態(tài)度，實際操作中會遠低于30%上限。如同“企業(yè)年金”和“全國社?；稹痹谕顿Y比例上限分別為30%和40%，但在實踐中遵循的界限大都低于這個比例，畢竟，具體操作是由各個市場的投資主體去完成，他們也會根據市場狀況去調整投資比例，并非完全根據上限比例進行投資。

　　專家觀點

　　有利于股市企穩(wěn)回升

　　長期以來，國家有關政策規(guī)定養(yǎng)老基金只能存銀行和購買國債，歷年來基金收益率不僅低于銀行一年期存款利率，而且也低于同期通貨膨脹率，導致龐大的資金難以實現(xiàn)保值增值。

　　這次辦法出臺后，基金可以投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產品。由于養(yǎng)老基金投資追求長期穩(wěn)健的投資收益，奉行價值投資、長期投資、專業(yè)投資、市場運作的投資理念和投資策略，養(yǎng)老基金入市將成為支撐和穩(wěn)定股票市場的一支生力軍，并與先前已經進入股市投資的全國社?；鸷推髽I(yè)年金，以及未來也將入市的職業(yè)年金形成共同維護股票市場穩(wěn)定發(fā)展的同盟軍，將有利于促進國內股市逐步企穩(wěn)回升。資本市場穩(wěn)定發(fā)展，就會為企業(yè)發(fā)展和國家經濟建設籌措取之不盡的資金，養(yǎng)老基金將在真正實現(xiàn)自身價值的同時，增強支撐能力，促進制度可持續(xù)發(fā)展。

　　將帶動價值投資回歸

　　中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文分析，我國養(yǎng)老基金進行市場化投資運營，必將使資本市場長期性資金明顯增加。這對股市短期投機心理將是一個巨大的抗衡力量，有利于減少股指波動的幅度，遏制頻發(fā)大起大落。他認為，今后我國資本市場的投資理念將發(fā)生變化。養(yǎng)老基金作為重要的機構投資者，具有很強的低風險偏好，追求長期穩(wěn)定收益，而且會有源源不斷的資金注入，很少頻繁換手，將開啟價值投資的開關，牽引追求長期收益性的投資理念。

　　星石投資首席策略師楊玲表示，《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》的及時公布，表明了國家對于資本市場的態(tài)度。養(yǎng)老金入市，為其他長期資金入市提供了參照方案，擴大了A股的機構投資者占比。

　　從積極角度分析，養(yǎng)老金這樣的長期資金追求長期增值保值，有利于市場投資風格的轉變，引導市場理性投資，屆時價值投資必將回歸。在價值投資標準下，估值合理、有業(yè)績支撐的成長股的將會受到投資者青睞。

　　楊玲強調，盡管從短期來看，至于有多少養(yǎng)老資金入市、入市具體時間表，以及以何種方式入市，目前還不清楚，但顯然有助于提振投資者信心、緩解市場情緒以及穩(wěn)定市場預期；長期來看養(yǎng)老資金會給A股帶來源源不斷的長期資金，使A股長期走牛的確定性增強。

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