G20怎阻貨幣競爭性貶值 財經(jīng)首腦聚上海博弈協(xié)調(diào)受矚目

　　26日至27日，二十國集團(tuán)（G20）財長和央行行長齊聚上海。在世界經(jīng)濟(jì)增長乏力、全球金融市場波動加劇、主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策分化明顯的背景下，G20如何促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)增長，指明未來發(fā)展方向，備受各界矚目。

　　在經(jīng)歷了年初的全球金融市場動蕩后，市場期望各國財經(jīng)高官們能開出“良方”。不過，近期包括美國財政部長雅各布·盧在內(nèi)的一些官員的表態(tài)，卻在試圖降低市場對于緊急措施出臺的過高預(yù)期。

　　南開大學(xué)國際經(jīng)濟(jì)研究所副教授、導(dǎo)報特約評論員張宇25日接受經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者采訪時表示，考慮到各國之間利益的糾葛，在此次會議上可能會達(dá)成一些共識，如避免貨幣競爭性貶值，探索其他宏觀經(jīng)濟(jì)刺激政策，包括財政政策、結(jié)構(gòu)性改革等，但能否取得實質(zhì)性進(jìn)展還取決于各國之間的博弈和協(xié)調(diào)。

　　減少過度依賴貨幣政策

　　就在去年12月1日，中國正式接任2016年G20主席國，此次G20財長和央行行長會議也是為9月的G20領(lǐng)導(dǎo)人峰會進(jìn)行鋪墊。

　　中國財政部副部長朱光耀近期表示，在世界經(jīng)濟(jì)充滿不確定性和復(fù)雜性的挑戰(zhàn)之下，9月初在杭州召開的G20峰會被寄予高度期待。本月即將在上海舉行的G20財長和央行行長會議，將先期為全球宏觀經(jīng)濟(jì)治理展開溝通協(xié)調(diào)。

　　在此次為期兩天的會議上，全球的財經(jīng)政策制定者們預(yù)計將就全球經(jīng)濟(jì)增長、強(qiáng)勁平穩(wěn)可持續(xù)的發(fā)展框架、投資和基礎(chǔ)設(shè)施、國際金融架構(gòu)等議題進(jìn)行討論，以應(yīng)對世界經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)。路透社說，主導(dǎo)此次會議的議題預(yù)計包括全球經(jīng)濟(jì)疲軟、貨幣政策分歧及貨幣貶值。

　　路透社的報道還說，隨著貨幣政策背離加劇匯市波動，2016年G20主席國———中國已表示，加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)，減少各國國內(nèi)政策措施帶來的“負(fù)面溢出效應(yīng)”，是當(dāng)務(wù)之急。包括美國和日本在內(nèi)的其他國家計劃敦促G20成員國采取更多措施來應(yīng)對市場動蕩，并利用財政政策來提振全球經(jīng)濟(jì)。

　　如何重振經(jīng)濟(jì)將成為主要的議題。增長的動力來自哪里？國際貨幣基金組織（IMF）已在敦促G20采取更大的財政刺激措施。

　　本周三，IMF在上海G20會議前夕發(fā)布的一份報告中提出，G20現(xiàn)在就應(yīng)拿出計劃，利用可用的財政空間提振公共投資，支持結(jié)構(gòu)性改革，聯(lián)手支撐需求。報告還呼吁，發(fā)達(dá)國家要減少對貨幣政策的依賴，更多采用財政政策。

　　張宇對導(dǎo)報記者說，自2008年國際金融危機(jī)以來，包括美國、歐盟、日本等在內(nèi)的一些經(jīng)濟(jì)體，把貨幣政策當(dāng)成解救經(jīng)濟(jì)困境的一大手段，實際是過度依賴貨幣政策。從現(xiàn)在看，這帶來的負(fù)面效應(yīng)可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于實際效果。

　　關(guān)注中長期經(jīng)濟(jì)增長

　　歐洲聯(lián)盟經(jīng)濟(jì)與貨幣事務(wù)專員Olli Rehn本月表示，G20會議應(yīng)著眼于結(jié)構(gòu)性改革。他稱，G20成員國應(yīng)更關(guān)注長期改革，而不是短期的財政貨幣刺激措施。

　　圍繞結(jié)構(gòu)性改革議題的討論預(yù)計將是重點之一。日本經(jīng)濟(jì)新聞網(wǎng)站的報道說，在G20國家中，除了新興市場國家資本外流對策和財政刺激等旨在穩(wěn)定金融市場的短期對策之外，有助于中長期經(jīng)濟(jì)增長的結(jié)構(gòu)改革預(yù)計也將成為議題。

　　經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）18日將2016年世界經(jīng)濟(jì)增長率預(yù)期下調(diào)至3.0%，比此前下調(diào)了0.3個百分點。上述報道說，在市場混亂的背景下，還面臨世界經(jīng)濟(jì)缺乏牽引力這一問題。預(yù)計G20將在提升經(jīng)濟(jì)增長力的結(jié)構(gòu)改革方面尋求合作。

　　值得一提的是，作為配套活動，26日舉行的“G20結(jié)構(gòu)性改革高級別研討會”上，與會者將聚焦世界經(jīng)濟(jì)面臨的主要結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)，在借鑒部分成員國各自推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革的國別經(jīng)驗基礎(chǔ)上，為推動G20成員國深化結(jié)構(gòu)性改革凝聚共識。

　　美擔(dān)心貨幣競爭性貶值

　　美國財政部官員表示，雅各布·盧將建議他的G20同行們運用各項政策，包括財政支出、貨幣政策以及結(jié)構(gòu)性改革。美國方面還強(qiáng)調(diào)，各國必須堅守承諾，不通過貨幣競爭性貶值來提高出口競爭力。

　　張宇分析說，世界經(jīng)濟(jì)形勢不好的根源實際在于整個實體經(jīng)濟(jì)需求的低迷，在這種情況下，大家肯定有一個共識———單純依靠貨幣政策，效果是大打折扣的。但這個共識放在國與國之間博弈的框架之下，就會發(fā)現(xiàn)，這些國家可能陷入一種所謂“囚徒困境”的局面，可能會出現(xiàn)美國所擔(dān)心的競爭性貶值。

　　“最近一段時間以來，一些主要貨幣對美元貶值的趨勢，實際給美國造成很大壓力，所以其主張各國貨幣不能再搞競爭性貶值，這也是出于他們自身利益的考慮?！睆堄畋硎?。

　　雅各布·盧表示，此次會議可能強(qiáng)化各國避免貨幣競爭性貶值的承諾。他還表示，各國官員可能會利用此次會議來加強(qiáng)溝通。

　　不過，雅各布·盧淡化了市場對出臺緊急措施應(yīng)對市場動蕩的預(yù)期。他表示，不要期待在非危機(jī)的情況下會作出“危機(jī)應(yīng)對”。他呼吁各國采取更多措施來提振需求。

　　預(yù)計此次會議還將討論加強(qiáng)對資本流動加強(qiáng)管理、完善全球金融安全網(wǎng)等議題。法新社稱，預(yù)計被討論的議題包括加強(qiáng)衍生品監(jiān)管、防止跨國公司通過將收入和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到“避稅天堂”等。

　　據(jù)央行網(wǎng)站消息，G20國際金融架構(gòu)工作組第二次會議24日在上海召開。會議討論了在融資環(huán)境整體收緊、資本流動波動加劇的背景下，如何更好地對資本流動進(jìn)行監(jiān)測和應(yīng)對；在IMF2010年份額改革方案生效后，如何繼續(xù)推動IMF份額和治理改革，及時完成第15次份額總檢查。

　　會議還討論了完善全球金融安全網(wǎng)，以確保其充足性和有效性，更好地應(yīng)對系統(tǒng)性風(fēng)險；提高主權(quán)債重組的有序性和可預(yù)測性，以及促進(jìn)債務(wù)的可持續(xù)性；增強(qiáng)SDR的作用，從而進(jìn)一步完善國際貨幣體系等議題。

　　協(xié)同政策產(chǎn)生空間小

　　市場對此次G20財長和央行行長會議寄予厚望。此前甚至有分析師呼吁達(dá)成一項類似1985年“廣場協(xié)議”的合作，以穩(wěn)定全球金融市場。1985年，全球幾大經(jīng)濟(jì)體簽署協(xié)議，聯(lián)合干預(yù)外匯市場，促使美元貶值，解決貿(mào)易不平衡問題，該協(xié)議被稱為“廣場協(xié)議”。

　　不過，路透社的報道說，知情人士表示，投資者所期望的全球主要財經(jīng)官員提出宏大計劃來穩(wěn)定動蕩市場，預(yù)計要有所失望。許多G20國家呼吁推出刺激措施，加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)，不過要達(dá)成類似1985年“廣場協(xié)議”那樣的協(xié)定以扭轉(zhuǎn)美元漲勢，似乎不太可能。

　　“金融市場需要一些耳目一新的東西，但我們不預(yù)期會有類似的‘廣場協(xié)議’。”一位日本官員稱，“沒有靈丹妙藥?！薄芭c一年前相比，全球形勢已沒那么樂觀?！币晃徊辉竿嘎缎彰囊獯罄賳T說，此次G20財長和央行行長會議不太可能制定出短期危機(jī)應(yīng)對措施。

　　海通證券分析師姜超認(rèn)為，目前達(dá)成新“廣場協(xié)議”的分歧較大。一是大央行間還沒有形成完善的協(xié)作機(jī)制；二是雖然中國每個月的貿(mào)易順差依然在增加，但美國的外貿(mào)逆差并沒有擴(kuò)大；三是短期看美國加息預(yù)期延后，美元短期走弱，所以新“廣場協(xié)議”的提法未免過于激烈。

　　世界銀行行長金墉24日在接受采訪時表示，全球經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入前所未有的低估，各國都面臨著不同困境，這令G20各國在本周的會議對協(xié)同政策產(chǎn)生回應(yīng)的空間較小。他表示，全球市場存在很多不穩(wěn)定和動蕩。但他認(rèn)為，目前很難看到某個領(lǐng)域的一致性措施。

　　金墉表示，G20提供了討論棘手問題并試圖解決問題的機(jī)會。在上月的報告中，世界銀行將2016年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期由去年6月的3.3%下調(diào)至2.9%。2015年世界經(jīng)濟(jì)的增長率為2.4%，低于2.8%的預(yù)期。

　　化解過剩產(chǎn)能

　　中國應(yīng)如何發(fā)揮對全球增長的促進(jìn)作用？這無疑也將是此次G20會議的焦點。此次會議期間最引人關(guān)注的無疑是中國央行行長周小川26日上午在央行上?？偛颗e行的記者會。市場期待周小川在記者會上進(jìn)一步闡釋中國央行的立場。

　　姜超認(rèn)為，對于中國而言，中美經(jīng)濟(jì)分化的背景下，匯率貶值本身值得肯定，只是在貶值的時機(jī)和幅度的選擇上存在爭議。如果人民幣強(qiáng)行升值，只會進(jìn)一步加劇國內(nèi)房地產(chǎn)等資產(chǎn)的泡沫化，對經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型更不利。在一國經(jīng)濟(jì)崛起的過程中要防止某些大國經(jīng)常地指手畫腳，這就需要央行加強(qiáng)與市場的溝通，向外界給出堅決維護(hù)國內(nèi)貨幣政策獨立性的明確信號。

　　據(jù)外媒稱，預(yù)計化解過剩產(chǎn)能等問題也將受到關(guān)注。近期，美國財政部的官員稱贊了中國正在進(jìn)行的化解過剩產(chǎn)能的努力。

　　據(jù)共同社的消息，日本財相麻生太郎23日表示，中國面臨的生產(chǎn)設(shè)備過剩等結(jié)構(gòu)性問題，美國利率政策以及油價下跌對全球經(jīng)濟(jì)的影響，應(yīng)在G20的平臺磋商對策。他還表示，希望就經(jīng)濟(jì)增長戰(zhàn)略、投資和金融管制等方面展開積極討論。

　　國務(wù)委員楊潔篪本月就G20杭州峰會籌備工作接受采訪時談道，面對世界經(jīng)濟(jì)下行壓力和國內(nèi)轉(zhuǎn)型升級帶來的挑戰(zhàn)，我們將綜合施策，充分利用中國經(jīng)濟(jì)的巨大潛力、韌性和回旋余地，統(tǒng)籌穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險，在適度擴(kuò)大總需求的同時，著力加強(qiáng)結(jié)構(gòu)性改革特別是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，深入推進(jìn)創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略，以新理念挖掘新動能。（經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者孫羅南）

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