債市匯市取消境外投資額度限制 資本項目可兌換步伐加快

　　資本市場開放再進(jìn)一程。昨日，央行發(fā)布通知稱，境外央行類機(jī)構(gòu)進(jìn)入我國銀行間債券市場與外匯市場均無額度限制。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這是為了繼續(xù)推動人民幣在國際上的使用和流通，讓持有人民幣的國家有更多投資的渠道，增強(qiáng)境內(nèi)外貨幣聯(lián)動性，推動人民幣國際化。

　　“雙市”放開投資額度限制

　　央行昨日發(fā)布的《境外央行類機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國銀行間債券市場業(yè)務(wù)流程》明確，境外央行類機(jī)構(gòu)進(jìn)入我國銀行間債券市場有三種途徑，包括通過央行代理、通過具有國際結(jié)算資格和結(jié)算代理資格的商業(yè)銀行代理和直接投資；交易品種包括債券現(xiàn)券、債券回購、債券借貸、債券遠(yuǎn)期以及利率互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等其他經(jīng)中國人民銀行許可的交易。

　　央行還同時發(fā)布了《境外央行類機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國銀行間外匯市場業(yè)務(wù)流程》，同樣明確了投資途徑和交易品種等。此外，該流程還指出，境外央行類機(jī)構(gòu)進(jìn)入我國外匯市場兌換的人民幣資金須“落地”于在我國境內(nèi)開立的賬戶，之后可以用于境內(nèi)或匯出境外，無需經(jīng)相關(guān)管理部門批準(zhǔn)。此外，兩份通知均指出，境外央行類機(jī)構(gòu)進(jìn)入我國銀行間外匯市場與債券市場無額度限制。這意味著，央行允許有更多的外來資金進(jìn)入我國資本市場。

　　資本項目可兌換步伐加快

　　說到資本市場的開放，這兩份通知并不是起點。2010年，三類機(jī)構(gòu)即被允許進(jìn)入我國銀行間債券市場；2015年7月，央行取消了境外機(jī)構(gòu)投資的額度限制，相關(guān)境外機(jī)構(gòu)投資者可自主決定投資規(guī)模，只需備案管理；今年2月，央行再次擴(kuò)大境外合格投資者的范圍，從境外央行、清算行等擴(kuò)大到大部分境外機(jī)構(gòu)。

　　匯市方面，2015年9月，我國銀行間外匯市場開放。同年11月，首批7家境外央行類機(jī)構(gòu)在外匯交易中心完成備案，正式進(jìn)入我國銀行間外匯市場。

　　開放的市場也不僅限于債市和匯市。2014年11月17日，我國啟動了股票市場的“滬港通”，允許上海和香港兩個市場每日跨境交易235億元人民幣。不難看出，資本市場在近幾年經(jīng)歷了一輪加速開放。對此，央行研究局貨幣政策二司司長邢毓靜曾表示，伴隨我國貿(mào)易額的飛速增長，人民幣跨境使用愈加頻繁，同時隨著金融改革的深化，企業(yè)對貿(mào)易投資便利化要求提高，人民幣跨境使用從原先的貿(mào)易逐步擴(kuò)展到金融領(lǐng)域。從2011年開始，人民幣在對外直接投資以及外商來華直接投資中的占比不斷上升。

　　增強(qiáng)人民幣境內(nèi)外流動性

　　一方面人民幣跨境使用和流通范圍不斷擴(kuò)大，另一方面人民幣在海外的持有比重也逐步上升，這是我國推進(jìn)人民幣國際化的成果。然而，在越來越多國家儲備人民幣的同時，很多人民幣并沒有合適的投向。

　　民生固收分析師李奇霖表示，隨著人民幣跨境結(jié)算和離岸市場規(guī)模擴(kuò)大，客觀上存在著購買人民幣金融資產(chǎn)的需求，但資本賬戶管制和有限的債券市場規(guī)模制約了人民幣國際化的進(jìn)程。放開境外投資者投資銀行間債券市場，有利于推動人民幣從結(jié)算貨幣到投資貨幣再到儲備貨幣的轉(zhuǎn)變。

　　值得一提的是，去年債市放開投資額度限制時有觀點稱，央行的深層次目標(biāo)是完善人民幣國際化，構(gòu)建人民幣“流出與流入”循環(huán)機(jī)制。李奇霖同樣表示，雖然目前境外人民幣規(guī)模龐大，但更多只限于交易功能，缺乏投資功能。進(jìn)一步開放銀行間債市能加速境外人民幣回流，完善投資回流的機(jī)制。這能夠促進(jìn)人民幣流動效率，增強(qiáng)境內(nèi)外貨幣政策的聯(lián)動性，對人民幣國際化是利好。

　　這與外匯市場開放的目標(biāo)一致。黃金錢包首席研究員肖磊表示，今年10月人民幣在SDR將正式生效，人民幣匯率要有一定的開放程度。事實上，2015年8月人民幣匯率改革時就曾明確，人民幣匯率要建立市場化的彈性機(jī)制，減少政府干預(yù)。“這樣才能反映國際市場真實的供求關(guān)系?！毙だ谡f道。

　　資本市場還會進(jìn)一步放開

　　業(yè)內(nèi)人士表示，為了進(jìn)一步提高境外投資者積極性和人民幣資產(chǎn)吸引力，資本市場還會進(jìn)一步放開。

　　李奇霖表示，未來或?qū)⒂懈啻胧┏雠_，包括放松合格的境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）、人民幣合格境外投資者（RQFII）等的審批條件和投資約束，擴(kuò)大其投資品種、范圍；適時允許境外投資機(jī)構(gòu)投資國債期貨市場等。

　　肖磊同樣提到，下一步股市、商品市場可能也會進(jìn)一步放開，例如研究國際版黃金、國際版原油等，增加人民資產(chǎn)的投資渠道；深港通的開通也在計劃中。

　　“從匯率市場來看，擴(kuò)大人民幣匯率波動的浮動，從現(xiàn)在3%的浮動率擴(kuò)大到5%也是有可能的，慢慢打開人民幣的波動區(qū)間?！毙だ诒硎?。（崔啟斌程維妙）