借道信托公司開(kāi)戶爆增 炒房資金買股需求暗長(zhǎng)

　　“上海的房?jī)r(jià)已經(jīng)漲到天上去了，富豪們此時(shí)不會(huì)再去搶房?！Y產(chǎn)荒’持續(xù)，此時(shí)的股市比樓市更安全?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士稱。富豪更愿意讓專業(yè)的投資者，比如基金、券商里的操盤手替他們管理股票賬戶。因?yàn)槭潜O(jiān)管的灰色地帶，沒(méi)有統(tǒng)計(jì)數(shù)字，但這種情況在增加。

　　春江水暖鴨先知。

　　信托新增A股開(kāi)戶數(shù)8月環(huán)比增加近140%。上海某私募負(fù)責(zé)人認(rèn)為，一方面，券商和基金子公司在證監(jiān)會(huì)“八條底線”壓力下被迫停止通道業(yè)務(wù)和配資業(yè)務(wù)，導(dǎo)致大量資金轉(zhuǎn)為通過(guò)信托渠道進(jìn)入A股；另一方面，房?jī)r(jià)經(jīng)過(guò)一輪暴漲后，資金借道私募配置股票的需求在增加。

　　資金“變道”

　　9月22日，上海某大型信托公司的信托經(jīng)理鄭海（化名）一天都在接待客戶，直到晚上九點(diǎn)多才有時(shí)間接中國(guó)證券報(bào)記者的電話?！昂芏嗍倾y行個(gè)金部門和同業(yè)部門的負(fù)責(zé)人?！编嵑８嬖V記者，從8月初開(kāi)始他就忙碌起來(lái)。

　　這要從7月中旬監(jiān)管部門下發(fā)《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作管理暫行規(guī)定》(《暫行規(guī)定》)說(shuō)起。這次的《暫行規(guī)定》被資管行業(yè)稱為“八條底線”，具體要求包括，資產(chǎn)管理合同及銷售材料中不得包含保本保收益內(nèi)涵的表述，如零風(fēng)險(xiǎn)、收益有保障、本金無(wú)憂等；股票類、混合類結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿倍數(shù)不得超過(guò)1倍，固定收益類結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿倍數(shù)不得超過(guò)3倍，其他類結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿倍數(shù)不得超過(guò)2倍；結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃的總資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不得超過(guò)140%，非結(jié)構(gòu)化集合資產(chǎn)管理計(jì)劃（即“一對(duì)多”)的總資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不得超過(guò)200%。

　　“這些對(duì)于券商、基金子公司的通道業(yè)務(wù)是致命打擊?！编嵑Ｕf(shuō)，受此影響，從8月開(kāi)始，越來(lái)越多的銀行找到他，商量發(fā)行信托產(chǎn)品事宜?！般y行委外資金對(duì)風(fēng)控要求較高，基本上都要求保底。新發(fā)行的產(chǎn)品里連‘預(yù)期收益’都不敢寫(xiě)，券商、基金子公司根本沒(méi)法做，信托還是可以的?！?/p>

　　除銀行委外的巨大需求逐漸從券商和基金子公司搬家到信托公司以外，股票配資業(yè)務(wù)也在轉(zhuǎn)移。因?yàn)槭艿劫Y本金限制，券商和基金子公司基本上已經(jīng)不能再發(fā)行投資股市的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。

　　“有不少券商、私募找到我們，要求幫助他們的大客戶做配資。銀行的同業(yè)資金、理財(cái)資金或者自營(yíng)資金作為優(yōu)先級(jí)，與銀行資金對(duì)接的就是券商和基金子公司的大客戶以及私募的資金。”鄭海說(shuō)。

　　雖然監(jiān)管部門對(duì)傘形信托的監(jiān)管趨嚴(yán)，但信托公司配資還可以達(dá)到1:2的杠桿，年化利率為5%至5.5%。

　　用益信托研究院的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月其他投資類信托環(huán)比大增110%，占比躍居首位。用益信托工作室認(rèn)為，其他投資類信托大都沒(méi)有披露資金運(yùn)用方式，可能與8月較多資管通道類業(yè)務(wù)回流信托有關(guān)，說(shuō)明近來(lái)監(jiān)管層對(duì)券商資管、基金子公司等收緊通道業(yè)務(wù)的政策開(kāi)始顯現(xiàn)作用。

　　配置股票悄然升溫

　　上海歌迅金融董事長(zhǎng)陳文介紹，8月信托公司A股新增開(kāi)戶數(shù)大增，這與一些原來(lái)通過(guò)基金專戶理財(cái)客戶轉(zhuǎn)而購(gòu)買信托計(jì)劃有關(guān)。實(shí)際上，從5月底開(kāi)始，繼保本公募基金被暫緩受理申報(bào)后，非公募保本專戶也面臨暫停申請(qǐng)及成立。

　　“大戶配置股票的需求在增加。”陳文透露，“上海的房?jī)r(jià)已經(jīng)漲到天上去了，富豪們此時(shí)不會(huì)再去搶房。‘資產(chǎn)荒’持續(xù)，此時(shí)的股市比樓市更安全?！?/p>

　　8月，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的當(dāng)月新成立基金共1183只，較上月的4050只環(huán)比驟減71%。鄭海分析，這說(shuō)明，“八條底線”和募集行為管理辦法出臺(tái)后，私募基金發(fā)行難度加大。

　　另?yè)?jù)Wind數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，8月私募基金產(chǎn)品發(fā)行總數(shù)為254只，較7月發(fā)行的1429只減少82.23%，合計(jì)發(fā)行規(guī)模為61.29億元。其中，204只產(chǎn)品為股票型基金，占8月發(fā)行產(chǎn)品總數(shù)的80.31%；發(fā)行規(guī)模為58.18億元，占8月產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模的94.93%。可見(jiàn)，8月發(fā)行的私募基金以股票型為主。

　　陳文分析，這部分轉(zhuǎn)投信托的資金主要有兩個(gè)去處：一是選擇由私募基金等第三方機(jī)構(gòu)作為投顧的信托計(jì)劃，信托公司只是渠道；二是信托公司自己發(fā)行的投資于二級(jí)市場(chǎng)的信托計(jì)劃。

　　中登公司最新披露的數(shù)據(jù)顯示，信托賬戶在8月新增A股開(kāi)戶數(shù)為714戶，較7月的299戶增加138.8%。而今年1月至6月的信托新增開(kāi)戶數(shù)分別為178戶、134戶、338戶、213戶、285戶、206戶。

　　“當(dāng)然配置股票的專戶增加只是有個(gè)苗頭，要形成大的趨勢(shì)必須要等股市出現(xiàn)像樣的行情?！标愇恼f(shuō)。

　　私募盼“金九銀十”

　　與鄭海一樣，上海另一家信托公司的投資經(jīng)理小趙也是晚上八點(diǎn)多才到家。他介紹，今年他所在公司的業(yè)務(wù)不錯(cuò)，估計(jì)年終獎(jiǎng)不會(huì)少。

　　小趙所在公司主要針對(duì)機(jī)構(gòu)客戶發(fā)行產(chǎn)品，主要是政府平臺(tái)項(xiàng)目。與散戶打交道容易產(chǎn)生糾紛，機(jī)構(gòu)客戶則比較理性。近兩年銀行委外資金本來(lái)是各大基金公司做大規(guī)模的利器，市場(chǎng)爭(zhēng)奪激烈。但資產(chǎn)荒讓銀行委外給基金和私募的資金很難投出去，有的基金公司抱著幾十個(gè)億銀行資金無(wú)從選擇。

　　“我們信托公司的投資范圍就廣了?！毙≮w透露，“二級(jí)市場(chǎng)投資做得不多，但在不少資金改選信托通道以后，投股市的比例相應(yīng)會(huì)增加一些。”

　　他介紹，一直有規(guī)模較大的私募基金與他合作發(fā)行產(chǎn)品，主要是私募基金擔(dān)任投顧。“從我接觸的情況看，對(duì)接下來(lái)的行情，大家普遍認(rèn)為不會(huì)大漲，但個(gè)股還是有機(jī)會(huì)的。”

　　此外，最近還有一些變化引起小趙注意：富豪更愿意讓專業(yè)的投資者，比如基金、券商里的操盤手替他們管理股票賬戶。“因?yàn)槭潜O(jiān)管的灰色地帶，沒(méi)有統(tǒng)計(jì)數(shù)字，但這種情況在增加。這從側(cè)面反映了有錢人對(duì)配置股票的需求悄然增加?！?/p>

　　據(jù)私募排排網(wǎng)9月向私募開(kāi)展的“月度私募調(diào)查”活動(dòng)，與8月蔓延的悲觀情緒相比，9月各大私募機(jī)構(gòu)對(duì)待后市情緒明顯回暖，其中看漲的私募占比超過(guò)三成，看平的私募是主流，看跌的私募機(jī)構(gòu)則尚不足兩成；與逐漸回暖的市場(chǎng)情緒相呼應(yīng)的則是各大私募對(duì)9月倉(cāng)位的調(diào)整，9月選擇加倉(cāng)和減倉(cāng)的私募占比相差不大，都剛剛超過(guò)兩成，而計(jì)劃維持原有倉(cāng)位不變的私募占比則超過(guò)半數(shù)?？梢?jiàn)雖然8月市場(chǎng)始終以窄幅震蕩為主，但市場(chǎng)素有“金九銀十”的說(shuō)法，各大私募機(jī)構(gòu)對(duì)待后市的態(tài)度變得積極，中高倉(cāng)位或?yàn)橹髁鬟x擇。

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