看好寶鋼武鋼合并大戲 資金借道分級基金套利

　　被認為將合并出“中國神鋼”的寶鋼股份和武鋼股份昨日一經復牌，雙雙一字漲停。像之前南北車合并一樣，資金找到重倉兩只股票的基金進行套利。不過專業(yè)人士表示，寶鋼武鋼或許還有一個漲停，各種因素與南北車合并時都難以相比，套利空間并不大。

　　為籌劃重組，寶鋼股份、武鋼股份均于6月27日停牌。由于預期重組將對股價產生利好，中融國證鋼鐵分級與鵬華國證鋼鐵分級兩只指數基金，重倉持有寶鋼股份和武鋼股份，它們的份額在6月27日以來出現了較大的增長。雖然寶鋼武鋼也是兩只大盤股，但作為不被看好的傳統(tǒng)周期股，主動管理型偏股基金少有重倉持有者。

　　根據基金中報數據，中融國證鋼鐵分級持有寶鋼股份與武鋼股份市值占凈值的比例分別為8.06%和5.2%，合計持有兩只股票市值占凈值比例為13.26%；鵬華國證鋼鐵分級持有寶鋼股份和武鋼股份市值占凈值的比例分別為9.19%和5.93%，合計持有兩只股票市值占凈值比例為15.12%。這意味著如果按6月底的數據粗略估算，兩只股票每一個漲停板，將為兩只基金凈值增長分別貢獻1.326個和1.512個百分點。但考慮基金份額暴增，寶鋼武鋼凈值占比已被大大攤薄，因而凈值貢獻度要大打折扣。

　　正是出于對重組可能帶來連續(xù)漲停的預期，兩只基金份額自6月27日以來出現較大幅度增長。中融鋼鐵分級在深交所上市，母基金因未上市交易看不到日常份額變化，而其子份額鋼鐵A、鋼鐵B的份額從6月27日的2.93億份，暴增至目前12.38億份，增幅達3.23倍。

　　鵬華國證鋼鐵分級在上交所上市，母基金與子基金均有上市。6月27日鵬華鋼鐵分級的母基金份額為696.71萬份，子份額鋼鐵A、鋼鐵B的份額均為1607.05萬份。截至9月30日，鵬華鋼鐵分級的母基金份額為1702.76萬份，鋼鐵A、鋼鐵B的份額則均增至6038.58萬份，也出現倍增。

　　業(yè)內人士認為，雖然套利資金不斷涌入，但最終能否套利賺到重組利好的錢，還要看市場對重組的認可度與漲幅情況。昨日寶鋼和武鋼復牌后，分別一字漲停，但后續(xù)能繼續(xù)漲多少才是關鍵。由于停牌期間，AMAC指數已經漲了近10%，而兩只基金對寶鋼武鋼停牌期間的估值也基本按AMAC指數估值，這意味著昨日的漲停已體現在基金凈值估值內，只有兩只股票后續(xù)繼續(xù)上漲才具有預期差。

　　另有多位券商鋼鐵行業(yè)分析師向記者表示，鋼鐵行業(yè)長期來看仍然是產能過剩行業(yè)，雖然供給側改革能收縮產能，寶鋼武鋼合并能否帶來1+1>2的效應有待觀察，復牌后預計第二個或第三個交易日大概率會打開漲停板。

　　不過，期間套利資金享受到了鋼鐵板塊最近一段時間的上漲。據統(tǒng)計，中融鋼鐵分級6月27日至9月30日凈值上漲5.74%，上市交易的鵬華鋼鐵分級母基金的6月27日至今的價格漲幅為8.85%，6月27日到9月30日凈值增長率為4%，價格漲幅高于凈值漲幅。

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