國人積極配置對(duì)外資產(chǎn) 專家：不應(yīng)只看到“利空”

國家外匯管理局昨日晚間公布三季度國際收支平衡表初步數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，2016年三季度，我國經(jīng)常賬戶順差4744億元人民幣，資本和金融賬戶（含當(dāng)季凈誤差與遺漏，下同）逆差4744億元人民幣，其中，非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶（含當(dāng)季凈誤差與遺漏，下同）逆差13816億元人民幣，儲(chǔ)備資產(chǎn)減少9085億元人民幣。

盡管初步數(shù)不包括凈誤差與遺漏項(xiàng)，但非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶逆差較今年前兩個(gè)季度和去年同期都有明顯擴(kuò)大。對(duì)此，人民金融專訪業(yè)內(nèi)權(quán)威專家對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行解讀。

積極配置對(duì)外資產(chǎn)三季度非儲(chǔ)金融賬戶逆差擴(kuò)大

專家認(rèn)為，近年來，我國企業(yè)“走出去”的步伐加快，對(duì)外直接投資增加。在此基礎(chǔ)上，受短期市場(chǎng)情緒等因素影響，市場(chǎng)主體加大了對(duì)外資產(chǎn)配置，形成了資金流出。此外，三季度正值留學(xué)、出境旅游的高峰期，居民購匯需求大幅增加，對(duì)儲(chǔ)備資產(chǎn)造成一定消耗?？傮w而言，數(shù)據(jù)反映的我國國際收支情況在正常合理的范圍內(nèi)。

中金所研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明指出，今年出現(xiàn)的一些新情況是非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融項(xiàng)下逆差擴(kuò)大的主要原因。

首先，我國對(duì)外直接投資不斷加大。事實(shí)上近年來，在“走出去”、“一帶一路”倡議下，我國對(duì)外直接投資一直在不斷加大，已經(jīng)超過了利用外資。今年，發(fā)改委提出與“一帶一路”國家開展產(chǎn)能合作，使得這一倡議進(jìn)一步深化，鼓勵(lì)了中國企業(yè)對(duì)外投資。據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，前三季度我國對(duì)外直接投資8827.8億元人民幣，同比增長53.7%，已經(jīng)超過了去年全年。這一部分就形成了資本流出。

其次，企業(yè)加快了境外貸款的還款。在前幾年，由于境外資金價(jià)格低、人民幣處于單邊升值階段，許多境內(nèi)企業(yè)向境外貸款。但從去年末開始，境外貸款進(jìn)入還款高峰期，再加上形勢(shì)發(fā)生變化，許多企業(yè)加快了還款的節(jié)奏，這部分又造成了資金流出。

此外，今年“滬港通”整體上“北水南流”的程度要大于“南水北流”，QDII額度下對(duì)外投資的量也在加大，這都反映了境內(nèi)對(duì)外配置的需求，屬正?，F(xiàn)象。

外匯管理局新聞發(fā)言人在回答記者提問時(shí)亦表示，13816億元人民幣的逆差擴(kuò)主要是境內(nèi)主體積極配置對(duì)外資產(chǎn)，并提供了相關(guān)數(shù)據(jù)。具體來看，對(duì)外資產(chǎn)方面，對(duì)外直接投資資產(chǎn)凈增加550億美元，環(huán)比收窄14%；據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）、港股通等對(duì)外證券投資凈增加超300億美元，對(duì)外貸款凈增加超400億美元。

另外，三季度正值海外留學(xué)和跨境旅游的高峰，這在經(jīng)常項(xiàng)目的服務(wù)項(xiàng)下也有所反映。三季度服務(wù)貿(mào)易逆差較二季度擴(kuò)大27%，這部分購匯需求的大幅增加，造成了儲(chǔ)備資產(chǎn)一定程度的下降。

市場(chǎng)不應(yīng)只看“利空”不看“利好” 更無須恐慌

值得注意的是，一些對(duì)人民幣匯率非理性的看空預(yù)期影響了部分市場(chǎng)主體情緒，經(jīng)過自我強(qiáng)化，自我實(shí)現(xiàn)，對(duì)資本跨境流動(dòng)造成了實(shí)質(zhì)影響，有必要及時(shí)澄清、糾正。

中國金融四十人論壇高級(jí)研究員管濤指出短期人民幣匯率主要受到市場(chǎng)情緒的影響。由于去年我國股市出現(xiàn)大幅回調(diào)，市場(chǎng)信心還在修復(fù)之中，進(jìn)而也影響到對(duì)人民幣的預(yù)期，一些市場(chǎng)主體會(huì)選擇性地相信“利空”消息，而忽略“利好”消息。

事實(shí)上，從中國人民銀行和外匯局公布的數(shù)據(jù)看，境內(nèi)主體在配置海外資產(chǎn)的同時(shí)，境外機(jī)構(gòu)也在增加對(duì)人民幣資產(chǎn)的配置。尤其在人民幣正式加入SDR貨幣籃子后，人民幣國際化的地位獲得了國際組織的認(rèn)可，進(jìn)一步釋放了潛在需求。與此同時(shí)，三季度我國經(jīng)常項(xiàng)目項(xiàng)下凈流入4744億人民幣。在“有進(jìn)有出”的情況下，國際收支平衡存在扎實(shí)的基礎(chǔ)。

“如果市場(chǎng)能充分認(rèn)識(shí)到兩面的因素，就不會(huì)因?yàn)榭只哦鴴伿廴嗣駧?，我國跨境資本也會(huì)形成有序的雙向流動(dòng)。”管濤說。

他還指出，當(dāng)前，我國的資本外流壓力遠(yuǎn)沒有部分人鼓吹的那么嚴(yán)重，也遠(yuǎn)不到亞洲金融危機(jī)時(shí)的水平。“我們不能聽別人怎么說，更要看他們?cè)趺醋??！彼韵愀凼袌?chǎng)為例，如果外資看空中國，在我國大陸上存在資本賬戶管制的情況下，外資一定會(huì)做空港幣。而事實(shí)是，港幣現(xiàn)在仍在7.75-7.76之間，處于香港金管局認(rèn)定的7.75-7.80的強(qiáng)方保證范圍內(nèi)（港幣跌出這個(gè)范圍，香港金管局必須介入干預(yù)匯率），這說明境外機(jī)構(gòu)并沒有過分看空人民幣。

從公布的數(shù)據(jù)亦可看出，我國長期投資環(huán)境對(duì)外資仍具有吸引力。三季度，對(duì)外負(fù)債方面，外國來華直接投資凈增加236億美元。同時(shí)，隨著企業(yè)去杠桿化告一段落，證券投資和貸款負(fù)債項(xiàng)下凈流入也有所恢復(fù)，如境外機(jī)構(gòu)購買境內(nèi)股票和債券凈流入超400億美元。

從長期來看，一個(gè)貨幣的強(qiáng)勢(shì)與否，要看經(jīng)濟(jì)基本面。趙慶明指出，盡管我國當(dāng)前存在經(jīng)濟(jì)增速下行的壓力，但是整體仍處于中高速水平，且近月來，包括工業(yè)企業(yè)利潤、消費(fèi)、PMI等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都在向好，不存在對(duì)中國經(jīng)濟(jì)悲觀的充足理由。國際貨幣基金組織（IMF）今年兩次上調(diào)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期，也充分顯示了國際社會(huì)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的信心。

“我在接受一些境外媒體采訪時(shí)，對(duì)方也談到，經(jīng)過一年多的跟蹤動(dòng)態(tài)評(píng)估后，他們覺得中國經(jīng)濟(jì)‘硬著陸’風(fēng)險(xiǎn)已大大降低。”管濤說。

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