夯實(shí)風(fēng)險(xiǎn)“防火墻” 金融監(jiān)管體制改革提上日程

　　多位專家對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，防風(fēng)險(xiǎn)是今年金融領(lǐng)域的一件大事。在今年全國(guó)兩會(huì)上，如何夯實(shí)金融風(fēng)險(xiǎn)“防火墻”、防范交叉性金融風(fēng)險(xiǎn)、推進(jìn)監(jiān)管體制改革等話題將備受關(guān)注。

　　關(guān)注多領(lǐng)域潛在風(fēng)險(xiǎn)

　　專家表示，去年以來，監(jiān)管部門采取多項(xiàng)手段抑制金融風(fēng)險(xiǎn)并取得一定成效，但資金“脫實(shí)向虛”、金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表過度膨脹、大類資產(chǎn)快速輪動(dòng)和資產(chǎn)價(jià)格泡沫堆積等問題尚未從根本上解決。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來看，金融風(fēng)險(xiǎn)的形成與爆發(fā)基本都是創(chuàng)新帶來的杠桿作用引起的。

　　中國(guó)人民銀行《2016年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》高頻率提及“風(fēng)險(xiǎn)”和“泡沫”，向社會(huì)傳遞了一個(gè)明確的信號(hào)：2017年防控金融風(fēng)險(xiǎn)被放在更為重要的位置。

　　談及哪些風(fēng)險(xiǎn)最需警惕，中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，一是美聯(lián)儲(chǔ)加息周期啟動(dòng)以后，全球流動(dòng)性整體收緊，給中國(guó)人民幣匯率、外匯占款投放帶來壓力，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性壓力加大，這與以往幾年有較大不同。二是銀行信用風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。今年去產(chǎn)能、去庫存力度將繼續(xù)加大，“僵尸”企業(yè)的出清給銀行信用風(fēng)險(xiǎn)帶來壓力。同時(shí)，前期房地產(chǎn)過熱也蘊(yùn)藏風(fēng)險(xiǎn)。畢竟，在今年的調(diào)控背景下，房地產(chǎn)是否會(huì)“硬著陸”有待觀察。三是相當(dāng)多的金融機(jī)構(gòu)在部分投資領(lǐng)域大力加杠桿，期限錯(cuò)配嚴(yán)重，而今年貨幣政策變化將對(duì)其造成影響。四是金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新步伐加快，混業(yè)經(jīng)營(yíng)愈發(fā)明顯，銀行、證券、保險(xiǎn)等領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)的交叉?zhèn)魅究赡苄约哟?。五是新興金融領(lǐng)域尤其是互聯(lián)網(wǎng)金融還存在監(jiān)管真空地帶，其潛在風(fēng)險(xiǎn)需要進(jìn)一步關(guān)注。

　　“防控金融風(fēng)險(xiǎn)不完全是傳統(tǒng)意義上的房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)或企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也包括金融領(lǐng)域內(nèi)部加杠桿、影子銀行和表外業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。”摩根大通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌如是表示。

　　就股市、債市而言，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，二者的風(fēng)險(xiǎn)來自部分投資者激進(jìn)的高杠桿可能引發(fā)價(jià)格大幅波動(dòng)。控制二級(jí)市場(chǎng)杠桿率是防控資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要途徑。

　　此外，目前國(guó)際不確定因素較多與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨諸多困難疊加，如果人民幣階段性貶值幅度較大，可能導(dǎo)致其他金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)以及投資信心減弱。因此，當(dāng)前及未來一段時(shí)間，維持人民幣匯率在一個(gè)相對(duì)安全合理的區(qū)間波動(dòng)也是防控風(fēng)險(xiǎn)的重點(diǎn)任務(wù)。

　　推進(jìn)聯(lián)手“排雷”

　　面對(duì)潛在金融風(fēng)險(xiǎn)，金融監(jiān)管部門聯(lián)手“排雷”、完善監(jiān)管機(jī)制已提上日程。連平說，針對(duì)現(xiàn)代金融外部性和傳染性較強(qiáng)的特征，必須抓住重要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)和環(huán)節(jié)進(jìn)行防控，排除存在重大隱患的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

　　隨著金融機(jī)構(gòu)混業(yè)、跨界發(fā)展日趨明顯，金融監(jiān)管的“協(xié)同作戰(zhàn)”尤為緊迫。例如，隨著全球化、信息化和金融綜合經(jīng)營(yíng)的發(fā)展，保險(xiǎn)業(yè)與其他金融機(jī)構(gòu)以及互聯(lián)網(wǎng)金融之間的交叉增多，風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)鬟f的可能性加大。

　　中國(guó)人民大學(xué)副校長(zhǎng)、國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院執(zhí)行院長(zhǎng)劉元春表示，宏觀審慎監(jiān)管體系的全面改革必須破題，必須建立統(tǒng)一和無縫隙的宏觀監(jiān)管體系，防止監(jiān)管套利帶來風(fēng)險(xiǎn)。值得注意的是，資產(chǎn)管理產(chǎn)品的統(tǒng)一監(jiān)管正在醞釀。“目前資管行業(yè)是金融領(lǐng)域挑戰(zhàn)較大的行業(yè)，銀行、信托、券商、基金、私募、保險(xiǎn)都在做這一業(yè)務(wù)，但不同的金融機(jī)構(gòu)受到的監(jiān)管不一樣，相同產(chǎn)品的資金流向所受到監(jiān)管存在差異，這就帶來了套利空間。”中國(guó)社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛表示，短期而言，監(jiān)管收緊可能會(huì)對(duì)局部市場(chǎng)產(chǎn)生影響，但只是增量業(yè)務(wù)的調(diào)整。長(zhǎng)期來看，監(jiān)管收緊將遏制監(jiān)管套利，約束資金空轉(zhuǎn)，有利于資管行業(yè)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。

　　曾剛認(rèn)為，未來金融監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)將更加緊密，監(jiān)管政策儲(chǔ)備也相當(dāng)充足。例如，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的約束較多，可能導(dǎo)致銀行與其他金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行交易，借助通道的作用，達(dá)到降低監(jiān)管成本甚至將資金投向銀行“禁入”領(lǐng)域的目的。對(duì)于資金流向、底層資產(chǎn)，銀行業(yè)監(jiān)管部門難以獲得及時(shí)、真實(shí)的信息披露，這不利于中國(guó)金融業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。為了排除潛在風(fēng)險(xiǎn)，“一行三會(huì)”需加強(qiáng)協(xié)調(diào)監(jiān)管、信息共享。

　　優(yōu)化預(yù)警機(jī)制

　　在防風(fēng)險(xiǎn)過程中，如何優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制尤其重要。劉元春說，應(yīng)強(qiáng)化金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系構(gòu)建，密切注視各種宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)變化，及時(shí)優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。短期內(nèi)應(yīng)加強(qiáng)流動(dòng)性監(jiān)控，高度重視流動(dòng)性的結(jié)構(gòu)性矛盾。

　　對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)的防范和化解，包括劉元春在內(nèi)的多位專家均強(qiáng)調(diào)適度流動(dòng)性供給的重要性。劉元春建議，一方面，需適度穩(wěn)定流動(dòng)性供給，防止杠桿反彈和累積，保證基建等項(xiàng)目順利開展，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；另一方面，要保證供給渠道的透明性，引導(dǎo)市場(chǎng)主體進(jìn)行長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，防止人為的短期流動(dòng)性供給沖擊。

　　摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊認(rèn)為，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性“脫實(shí)向虛”以及資產(chǎn)價(jià)格泡沫是目前金融體系脆弱的根本原因。近期央行公開市場(chǎng)操作層面的動(dòng)向本質(zhì)上是希望抑制國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格泡沫即金融去杠桿，以此減少催生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)因。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，未來貨幣政策將更為穩(wěn)健中性，既要保持流動(dòng)性總量基本穩(wěn)定，又要有一定的倒逼壓力，在實(shí)施時(shí)將更加注重預(yù)期管理。貨幣政策保持穩(wěn)健中性是防范金融風(fēng)險(xiǎn)尤其是平衡維持金融穩(wěn)定與防范道德風(fēng)險(xiǎn)之間關(guān)系的宏觀保障。

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