中國股份制改革的歷史邏輯（慶祝改革開放四十周年）

　　我國改革開放從黨的十一屆三中全會(huì)起步，已經(jīng)走過40年光陰。40年的成就有目共睹，40年的經(jīng)驗(yàn)彌足珍貴。在一系列成就和經(jīng)驗(yàn)當(dāng)中，股份制改革無疑是十分重要的一項(xiàng)。股份制改革不僅鞏固了公有制經(jīng)濟(jì)主體地位，搞活了國有企業(yè)，而且推動(dòng)建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，激發(fā)了市場(chǎng)活力。回顧這一改革歷程，把握它的歷史邏輯，有助于深化對(duì)股份制改革的理解，在新時(shí)代繼續(xù)將改革進(jìn)行到底。

　　經(jīng)濟(jì)改革在農(nóng)村率先破題

　　從1949年中華人民共和國成立到1978年以前，我國實(shí)行的是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制。在這段時(shí)間里，雖然我國經(jīng)濟(jì)也在發(fā)展，但同一時(shí)期，周邊一些國家和地區(qū)的變化更加明顯，一個(gè)重要原因是它們利用了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的力量，走上了開放道路。于是人們開始認(rèn)識(shí)到，只有轉(zhuǎn)向改革開放，才能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)加速發(fā)展。1978年12月，黨的十一屆三中全會(huì)作出把黨和國家工作中心轉(zhuǎn)移到經(jīng)濟(jì)建設(shè)上來、實(shí)行改革開放的歷史性決策。以此為起點(diǎn)，開啟了改革開放歷史新時(shí)期。在改革開放初期主要進(jìn)行了三項(xiàng)具有重要影響的改革：

　　一是實(shí)行農(nóng)村家庭承包制。盡管20世紀(jì)60年代初，在某些地方農(nóng)民嘗試實(shí)行家庭承包制，但不久就被取消了，因?yàn)檫@與人民公社制度不能并存。20世紀(jì)70年代末，在改革的旗幟下，在安徽、四川等省份，農(nóng)民自發(fā)地組織起來實(shí)行“大包干”，也就是家庭承包制。家庭承包制得到一些地方黨委和政府的支持，快速推廣開來，農(nóng)民的生產(chǎn)積極性大大提高，農(nóng)村出現(xiàn)了新的氣象。

　　二是興辦鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)。農(nóng)村家庭承包制推廣后，一部分農(nóng)民考慮到農(nóng)村有富余勞動(dòng)力，便產(chǎn)生了興辦鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的想法。市場(chǎng)缺少什么，他們就生產(chǎn)什么、銷售什么。技術(shù)工人不足，他們便到城市中去尋找退休工人，聘他們來鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)傳授技術(shù)和指導(dǎo)生產(chǎn)。很快，在交通比較方便的農(nóng)村，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)不僅得到較快發(fā)展，而且興起了一些規(guī)模較大的工廠。更意想不到的是，在鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)成長(zhǎng)的同時(shí)，有些地方還涌現(xiàn)出一批鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)家。

　　三是建立經(jīng)濟(jì)特區(qū)。為了推進(jìn)改革開放和社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)，1980年，黨中央決定興辦深圳、珠海、汕頭、廈門4個(gè)經(jīng)濟(jì)特區(qū)，實(shí)行特殊政策和靈活措施，發(fā)揮對(duì)全國改革開放和社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)的重要窗口和示范作用。經(jīng)濟(jì)特區(qū)的建立，使改革和開放的速度大大加快了。

　　這三項(xiàng)改革好像給平靜的湖面投下了三塊大石頭，激起陣陣波浪。從1979年到1984年短短5年間，我國經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)一些重大變化。比如，憑票供應(yīng)的時(shí)代結(jié)束了，農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)中的商品日益豐富，雞鴨魚肉、糧食蔬菜水果應(yīng)有盡有。又如，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)發(fā)展起來以后，建筑材料、紡織品、食品等許多商品被生產(chǎn)出來。在火車上、輪船上、長(zhǎng)途汽車上擠滿了手拎著大包小包的農(nóng)民模樣的人，他們是鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)派出的推銷員，大包小包里裝的是商品樣本。于是，在大一統(tǒng)的計(jì)劃市場(chǎng)以外，出現(xiàn)了鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)商品市場(chǎng)，大一統(tǒng)的計(jì)劃市場(chǎng)被打破了。甚至像鋼材、煤炭、五金制品，在農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)上也能買到。再如，經(jīng)濟(jì)特區(qū)的發(fā)展速度大大超過了香港。尤其是在深圳，一棟棟高樓、一座座工廠、一條條馬路、一片片商業(yè)區(qū)和住宅的建成，都體現(xiàn)出特區(qū)速度，這使得經(jīng)濟(jì)特區(qū)的勞動(dòng)者、經(jīng)營者、投資者感到無比驕傲。

　　改革重心向城市轉(zhuǎn)移

　　1984年10月，黨的十二屆三中全會(huì)提出，“進(jìn)一步貫徹執(zhí)行對(duì)內(nèi)搞活經(jīng)濟(jì)、對(duì)外實(shí)行開放的方針，加快以城市為重點(diǎn)的整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制改革的步伐，以利于更好地開創(chuàng)社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)的新局面?！边@宣告改革的重心向城市轉(zhuǎn)移。

　　這時(shí)提出加快以城市為重點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)體制改革步伐，是不是農(nóng)村會(huì)被忽視呢？并非如此。農(nóng)村家庭承包制這時(shí)已經(jīng)在全國范圍推廣，農(nóng)民生活已初步改善，多種經(jīng)營也逐漸被一些條件較好的縣、鄉(xiāng)、村所關(guān)注。此外，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)這時(shí)也開始重新組合，成為農(nóng)民提高收入的重要生產(chǎn)方式。可以說，到了20世紀(jì)80年代中期，農(nóng)村改革已經(jīng)步入正軌，城市改革自然而然地成為改革的重心。這是形勢(shì)使然。把改革重心轉(zhuǎn)向城市，當(dāng)時(shí)至少有三個(gè)考慮。

　　第一，城市是我國經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)。因?yàn)閲写笮推髽I(yè)都設(shè)在城市，如果不從體制方面著手改革，很難從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制過渡到社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制。

　　第二，我國不僅應(yīng)當(dāng)從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變?yōu)樯鐣?huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，而且應(yīng)當(dāng)提高經(jīng)濟(jì)的開放度。提高經(jīng)濟(jì)開放度應(yīng)當(dāng)從一些條件較好的沿海城市或內(nèi)地交通要道邊上的大中型城市著手。這在很大程度上是由歷史文化因素決定的。

　　第三，從我國國情出發(fā)，就業(yè)問題在長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)將一直是我國最大的民生問題。不深化城市改革，不僅城市發(fā)展不起來，而且農(nóng)村的富余勞動(dòng)力也找不到就業(yè)出路。只要城市繁榮了，日積月累，就業(yè)人數(shù)就會(huì)越來越多，社會(huì)就會(huì)更加穩(wěn)定。

　　因此，黨的十二屆三中全會(huì)把改革的重心轉(zhuǎn)向城市，是符合實(shí)際的。

　　股份制改革思路逐漸清晰

　　怎樣對(duì)城市和工業(yè)、商業(yè)、采礦業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)進(jìn)行重大改革呢？這是20世紀(jì)80年代中期的熱門話題。在改革主線或者說優(yōu)先次序問題上，經(jīng)濟(jì)學(xué)界主要有兩種主張。

　　一種是把價(jià)格改革放在首位。持這一觀點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家主張仿照1949年西德的改革，全面放開價(jià)格，接受市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)。他們認(rèn)為，西德的價(jià)格放開已被實(shí)踐證明是有效的范例。價(jià)格放開以后，經(jīng)濟(jì)可能會(huì)亂一陣，但過一段時(shí)間就會(huì)轉(zhuǎn)入復(fù)蘇，再轉(zhuǎn)入繁榮。這種改革思路又被稱作“休克療法”。

　　另一種是把產(chǎn)權(quán)改革放在首位。持這一觀點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，中國的經(jīng)濟(jì)體制改革不能照搬西德經(jīng)驗(yàn)，因?yàn)槲鞯乱运綘I企業(yè)為主，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中能夠適應(yīng)價(jià)格改革的私營企業(yè)會(huì)繼續(xù)存在并發(fā)展壯大，不能適應(yīng)價(jià)格改革的企業(yè)會(huì)被淘汰或者被改組、兼并。中國的情況與西德完全不同。西德的企業(yè)是私營企業(yè)，而中國的企業(yè)主要是國有企業(yè)。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制之下，國有企業(yè)不是真正的市場(chǎng)主體，不可能因價(jià)格放開而變得靈活。放開價(jià)格后，西德企業(yè)通過重組、兼并再次獲得新生的經(jīng)驗(yàn)，也不適用于當(dāng)時(shí)的中國國有企業(yè)。如果價(jià)格一下子放開，中國的國有企業(yè)和國民經(jīng)濟(jì)很可能會(huì)遭受到難以挽回的重大損失。1986年4月，我提出了所有制改革是改革的關(guān)鍵的主張：經(jīng)濟(jì)改革的失敗可能是由于價(jià)格改革的失敗，但經(jīng)濟(jì)改革的成功并不取決于價(jià)格改革，而取決于所有制的改革，也就是企業(yè)體制的改革。這是因?yàn)?，價(jià)格改革主要是創(chuàng)造一個(gè)適宜于競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展的環(huán)境，而所有制改革或企業(yè)體制改革才真正涉及利益、責(zé)任、刺激、動(dòng)力等問題。

　　實(shí)際上，僅僅是關(guān)于全面放開價(jià)格的傳言就給我國經(jīng)濟(jì)帶來了很大沖擊。在1988年夏季，出現(xiàn)了擠兌和搶購風(fēng)潮，引起經(jīng)濟(jì)較大波動(dòng)。因此，適用于我國工業(yè)和企業(yè)的改革思路不是首先推動(dòng)價(jià)格改革，而只能是首先推動(dòng)產(chǎn)權(quán)改革。產(chǎn)權(quán)改革的主要內(nèi)容包括產(chǎn)權(quán)界定、產(chǎn)權(quán)清晰和股份制改造。這說起來容易，實(shí)際上每一個(gè)環(huán)節(jié)都包含了大量工作。

　　一個(gè)富有創(chuàng)造性的做法：存量不動(dòng)、增量先行

　　把股份制改革的思路付諸實(shí)施遠(yuǎn)不是那么簡(jiǎn)單的。經(jīng)濟(jì)學(xué)界有人認(rèn)為，股份制改革就是私有化，就是把新中國成立30多年來所建立和發(fā)展起來的國有企業(yè)變?yōu)樗接衅髽I(yè)。他們認(rèn)為，小企業(yè)特別是一般輕工業(yè)企業(yè)可以走股份制的道路，因?yàn)樗鼈兪切∑髽I(yè)，國有企業(yè)特別是國有大型企業(yè)則不能改制為股份制企業(yè)。

　　這種情況直到1992年春鄧小平同志南方談話在報(bào)刊上公開發(fā)表以后才發(fā)生變化。鄧小平同志明確提出：“計(jì)劃多一點(diǎn)還是市場(chǎng)多一點(diǎn)，不是社會(huì)主義與資本主義的本質(zhì)區(qū)別。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)不等于社會(huì)主義，資本主義也有計(jì)劃；市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不等于資本主義，社會(huì)主義也有市場(chǎng)。計(jì)劃和市場(chǎng)都是經(jīng)濟(jì)手段?！?992年，黨的十四大明確提出“建立和完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制”，之后股份制開始積極試點(diǎn)。1997年，黨的十五大正式提出公有制實(shí)現(xiàn)形式可以而且應(yīng)當(dāng)多樣化，“不能籠統(tǒng)地說股份制是公有還是私有，關(guān)鍵看控股權(quán)掌握在誰手中。國家和集體控股，具有明顯的公有性，有利于擴(kuò)大公有資本的支配范圍，增強(qiáng)公有制的主體作用。”這無疑是理論上的重大突破。它明確了通過國有企業(yè)的股份制改革，通過現(xiàn)代企業(yè)制度的建立和企業(yè)中法人治理結(jié)構(gòu)的完善，股份制企業(yè)作為一種企業(yè)形式能夠同社會(huì)主義基本經(jīng)濟(jì)制度相統(tǒng)一。于是，理論界一部分人對(duì)股份制性質(zhì)的質(zhì)疑就逐漸消失了。

　　但國有大企業(yè)的股份制改革仍面臨難題。例如，國有大企業(yè)的資產(chǎn)在改制過程中會(huì)不會(huì)被知情者個(gè)人或相關(guān)知情人以不同方式私吞呢？這種情形不是沒有可能發(fā)生。于是，在股份制改革實(shí)踐中，我國創(chuàng)造性地采取了“存量不動(dòng)、增量先行”的做法。這就是說，國有大企業(yè)的股份分為兩類，一類是非流通股，即“存量不動(dòng)”；另一類是流通股，即“增量先行”。這樣，國有大企業(yè)終于走上了股份制改革道路。

　　為了便于更多的企業(yè)包括國有企業(yè)、混合所有制企業(yè)和純粹的民營企業(yè)能夠上市，有必要及時(shí)制定證券法。1998年12月，第九屆全國人大常委會(huì)以高票通過了《中華人民共和國證券法》，我國的股份制改革和企業(yè)上市從此有法可依了。

　　一個(gè)根本性舉措：建立現(xiàn)代企業(yè)制度

　　“存量不動(dòng)、增量先行”的做法雖然為股份制改革開辟了通道，但也帶來新的問題，這就是：在國有大企業(yè)的股份構(gòu)成中，非流通股所占比重過大，即人們所說的存量過大。這樣一來，即使國有大企業(yè)成為上市公司，股東會(huì)也開不起來，董事會(huì)上只有一種聲音，即絕對(duì)控股的國有大企業(yè)的聲音。在證券市場(chǎng)上，有些散戶買了上市國有大企業(yè)發(fā)行的股票，但散戶的股票起不了任何作用。換句話說，上市的國有大企業(yè)只取得了融資，但由于非流通股數(shù)額巨大，企業(yè)的運(yùn)行機(jī)制沒有改變，依然活力不足。

　　1998年證券法通過后，中國股份制的第二次改革就接著展開了。這次改革的目的是把數(shù)額巨大的非流通股變?yōu)榱魍ü桑F(xiàn)代企業(yè)制度，按照“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)”的要求，對(duì)國有大中型企業(yè)實(shí)行規(guī)范的公司制改革，使企業(yè)成為適應(yīng)市場(chǎng)的法人實(shí)體和競(jìng)爭(zhēng)主體。具體做法是：非流通股持有者給流通股持有者一定補(bǔ)償；國家按投入企業(yè)的資本額享有所有者權(quán)益，對(duì)企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任，企業(yè)依法自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧；除極少數(shù)必須由國家獨(dú)資經(jīng)營的企業(yè)外，積極推行股份制，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)。

　　為什么在非流通股上市前要給流通股持有者一定補(bǔ)償？這是因?yàn)椋?dāng)初國有大企業(yè)上市時(shí)，在招股說明書上曾作過非流通股暫不上市的承諾。這等于是一種“要約”，必須遵守?，F(xiàn)在非流通股要上市了，違背了當(dāng)初的承諾，所以要取得流通股持有者的諒解，給予補(bǔ)償是合情合理的。至于給每個(gè)流通股持有人多少補(bǔ)償，則由市場(chǎng)根據(jù)上市企業(yè)的效益好壞來決定。中國股份制的第二次改革終于成功，這是政府和企業(yè)界、證券界、經(jīng)濟(jì)學(xué)界共同努力的結(jié)果。

　　面向新時(shí)代繼續(xù)深化股份制改革

　　股份制改革的成功，展現(xiàn)了從實(shí)踐突破到認(rèn)識(shí)突破、再到新的實(shí)踐突破和新的認(rèn)識(shí)突破，并不斷循環(huán)往復(fù)、達(dá)到新的實(shí)踐和認(rèn)識(shí)高度的歷史邏輯。它說明，堅(jiān)持把馬克思主義基本原理同中國具體實(shí)際結(jié)合起來，堅(jiān)持解放思想、實(shí)事求是，就能找到改革的正確方向，就能解放和發(fā)展社會(huì)生產(chǎn)力。股份制改革的成功，用實(shí)踐證明了社會(huì)主義制度和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)能夠成功結(jié)合，建立起現(xiàn)代企業(yè)制度的國有企業(yè)能夠很好地適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，在同其他市場(chǎng)主體競(jìng)爭(zhēng)與合作中煥發(fā)活力、做大做強(qiáng)，成為推進(jìn)國家現(xiàn)代化、保障人民共同利益的重要力量。正如習(xí)近平同志所指出的：“新中國成立以來特別是改革開放以來，國有企業(yè)發(fā)展取得巨大成就。我國國有企業(yè)為我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展、科技進(jìn)步、國防建設(shè)、民生改善作出了歷史性貢獻(xiàn)，功勛卓著，功不可沒。”股份制改革的成功，還充分顯示了中國特色社會(huì)主義制度的優(yōu)勢(shì)。堅(jiān)持黨的領(lǐng)導(dǎo)，堅(jiān)持正確的指導(dǎo)思想，堅(jiān)持人民的主體地位，就能激發(fā)社會(huì)活力、凝聚改革共識(shí)，形成推動(dòng)改革的巨大合力。

　　黨的十八大以來，在以習(xí)近平同志為核心的黨中央領(lǐng)導(dǎo)下，我國國有企業(yè)在股份制改革方面取得了新的重大突破：將國有企業(yè)分為商業(yè)類和公益類，實(shí)行分類改革；以管資本為主加強(qiáng)國有資產(chǎn)監(jiān)管，依法依規(guī)建立和完善出資人監(jiān)管權(quán)力和責(zé)任清單，完善公司法人治理結(jié)構(gòu)；明確提出國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經(jīng)濟(jì)是基本經(jīng)濟(jì)制度的重要實(shí)現(xiàn)形式，從而明顯加快了國有企業(yè)混合所有制改革步伐，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等七大重要領(lǐng)域全覆蓋；明確提出堅(jiān)持建立中國特色現(xiàn)代國有企業(yè)制度改革方向，把黨的領(lǐng)導(dǎo)融入公司治理各個(gè)環(huán)節(jié)，把企業(yè)黨組織內(nèi)嵌到公司治理結(jié)構(gòu)之中；等等。這些改革突破，使國有企業(yè)形成有效制衡的法人治理結(jié)構(gòu)和靈活高效的市場(chǎng)化經(jīng)營機(jī)制，使國有企業(yè)的主業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力得到快速提升，推動(dòng)國有資本做強(qiáng)做優(yōu)做大。國有企業(yè)中的佼佼者，正在加速向具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流企業(yè)邁進(jìn)。

　　當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入了新時(shí)代。實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)由大到強(qiáng)的轉(zhuǎn)變，仍然需要繼續(xù)深化股份制改革。要看到，我們?cè)诋a(chǎn)權(quán)改革和產(chǎn)權(quán)保護(hù)等方面還有許多工作要做。一定要登高望遠(yuǎn)、居安思危，勇于變革、勇于創(chuàng)新，永不僵化、永不停滯，勇做新時(shí)代改革的推進(jìn)者。

　　（作者為北京大學(xué)光華管理學(xué)院名譽(yù)院長(zhǎng)、資深教授）

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