郭夏：科創(chuàng)板對資本市場創(chuàng)新的鯰魚效應(yīng)

　　核心觀點：經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)專欄作者郭夏認為，科創(chuàng)板的設(shè)立讓我們看到，中國資本市場的春天正在來臨。讓我們期待科創(chuàng)板成為中國資本市場實施創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略的一面旗幟，希望中國的資本市場能夠在科技植入和創(chuàng)新并購的引領(lǐng)下，創(chuàng)造廣大民眾翹首以待的蓬勃向上走勢。

　　11月5日-10日，首屆中國國際進口博覽會在上海舉行。國家主席習(xí)近平在開幕式主旨演講中表示，將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)，不斷完善資本市場基礎(chǔ)制度。筆者認為，這意味著中國資本市場在創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的道路上又將邁出可喜的一步。

　　28年前上海證券交易所創(chuàng)立時，資本市場的一個重要任務(wù)就是促進國有企業(yè)資本證券化，以及用市場化方式促進民營企業(yè)籌資發(fā)展。28年來，中國資本市場已經(jīng)完成了國有資本證券化和民營企業(yè)股份化制度建設(shè)的歷史使命。其間，深圳證券交易所先后設(shè)立中小板和創(chuàng)業(yè)板，同樣對民營企業(yè)股份化和創(chuàng)新化發(fā)展產(chǎn)生了巨大的拉動作用。

　　上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板，意味著中國資本市場將迎來上市公司創(chuàng)新發(fā)展的新階段。未來中國資本市場的發(fā)展，將取決于如何提升上市公司的科技含量和創(chuàng)新含量。傳統(tǒng)經(jīng)濟資本市場中最為關(guān)注的是上市公司的市盈率；而新生經(jīng)濟資本市場中則更為關(guān)注上市公司的科創(chuàng)率（預(yù)期科技創(chuàng)新收益對資本增值的貢獻率）。

　　科創(chuàng)板的設(shè)立，對主板上市公司創(chuàng)新并購、創(chuàng)新經(jīng)營和創(chuàng)新增長將會產(chǎn)生鯰魚效應(yīng)?？苿?chuàng)板旨在補齊資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新的短板，凸顯了資本市場注重科技創(chuàng)新的戰(zhàn)略導(dǎo)向。上證指數(shù)長期低位徘徊的一個重要原因，就是主板上市公司的資本結(jié)構(gòu)固化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)老化和增長動力鈍化。以國有上市公司為主的主板上市公司，亟待通過混合所有制改革、科技創(chuàng)新嫁接和企業(yè)升級改造獲得新的生機。上海證券交易所科創(chuàng)板的設(shè)立，必將讓以往的主板資本市場重新煥發(fā)活力。

　　科創(chuàng)板的設(shè)立，有利于增強資本市場對高科技創(chuàng)新型企業(yè)的包容性，有效解決科技創(chuàng)新投資基金退出難的問題，有利于引導(dǎo)更多的社會資本進入天使投資（AI）、風(fēng)險投資（VC）和私募股權(quán)投資（PE）等科創(chuàng)投資領(lǐng)域。長期以來，在創(chuàng)新發(fā)展理念和創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略帶動下進入資本市場的大量創(chuàng)投資金缺乏足夠的資本市場退出通道。高科技創(chuàng)新型企業(yè)排隊上市形成的科創(chuàng)企業(yè)堰塞湖，已經(jīng)影響到資本市場對創(chuàng)新投資的投入信心。因此，科創(chuàng)板的設(shè)立，有助于引導(dǎo)更多社會資本進入創(chuàng)投領(lǐng)域。

　　筆者期待，試行注冊制的上交所科創(chuàng)板，能夠在提升上市公司的科技水平和創(chuàng)業(yè)含新量的競爭上狠下功夫。要避免上市公司曇花一現(xiàn)，就必須注重上市公司價值的創(chuàng)新評估。科創(chuàng)板的健康發(fā)展不僅需要從審核制到注冊制的變革，更需要建立類似于競爭上市的競標制。

　　科創(chuàng)板的設(shè)立，為上交所擴版改革拉開了創(chuàng)新序幕。隨著中國經(jīng)濟開放進程的不斷加速，中國主導(dǎo)的跨國公司和海外公司得到蓬勃發(fā)展?？苿?chuàng)板為中國海外投資設(shè)立充足的上市退出通道，有助于吸引更多的資金匯入“一帶一路”建設(shè)項目投資和其他大型海外項目投資。

　　兩岸猿聲啼不住，輕舟已過萬重山。科創(chuàng)板的設(shè)立讓我們看到，中國資本市場的春天正在來臨。讓我們期待科創(chuàng)板成為中國資本市場實施創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略的一面旗幟，希望中國的資本市場能夠在科技植入和創(chuàng)新并購的引領(lǐng)下，創(chuàng)造廣大民眾翹首以待的蓬勃向上走勢。

　?。ü模骸耙粠б宦贰毖鼐€國家城市聯(lián)盟首席經(jīng)濟學(xué)家，北京大學(xué)中國戰(zhàn)略研究中心特邀研究員，《解碼經(jīng)濟——新生經(jīng)濟學(xué)導(dǎo)論》作者，新生經(jīng)濟學(xué)創(chuàng)始人，中國經(jīng)濟網(wǎng)特邀財經(jīng)評論員、評論理論頻道專欄作者）

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