政策暖風頻吹 并購重組大幅升溫

今年以來，A股市場并購重組尤其活躍，企業(yè)并購交易意愿大幅提升，Wind數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)已有86家A股公司首次披露重大重組事件，國央企成并購重組市場的主力軍。專家表示，A股市場并購重組持續(xù)活躍是市場環(huán)境、政策及企業(yè)自身戰(zhàn)略多種綜合因素作用的結(jié)果，對資本市場的健康發(fā)展有積極意義。

并購重組市場活躍

國際會計師事務所安永近日發(fā)布的2023全球CEO調(diào)查暨并購交易市場展望報告（簡稱“報告”）顯示，企業(yè)并購意愿較年初大幅提升，兼并收購成中國企業(yè)領(lǐng)導者資本配置首選。

報告稱，超過一半的中國受訪CEO表示資本配置的目的主要在于拓展新領(lǐng)域，融入可持續(xù)發(fā)展理念，建立合作共贏的商業(yè)生態(tài)體系，43%的中國受訪CEO將兼并收購視為業(yè)務戰(zhàn)略布局規(guī)劃的第一選擇。

從A股市場來看，今年以來市場并購重組持續(xù)活躍。Wind數(shù)據(jù)顯示，以首次披露日期統(tǒng)計，截至9月26日記者發(fā)稿，今年以來有86家A股上市公司首次披露重大重組事件，與去年同期的42家相比，數(shù)量增長104.76%。從交易價值來看，今年A股公司披露的重大重組事件交易總價值合計超過1000億元。

業(yè)內(nèi)專家分析，今年并購市場的火熱，有多方面原因。中國市場學會金融委員付立春認為，并購重組不斷升溫原因有幾方面：首先是隨著全面注冊制的不斷推進，上市公司的數(shù)量相對更多，并購重組數(shù)量也會相應增加；其次跟市場因素有一定聯(lián)系，有些公司基于未來發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營層面的考慮，需要通過并購重組實現(xiàn)持續(xù)發(fā)展。

銀杏資本管理有限公司合伙人黃達認為，并購重組市場火熱真正的動力在于企業(yè)本身，并購重組是企業(yè)正常的資本運作手段?！艾F(xiàn)在整個市場是一個K型結(jié)構(gòu)，一些主要賽道如新能源、芯片、生物醫(yī)藥等，普遍是成長的。一些傳統(tǒng)企業(yè)需要尋求新的資產(chǎn)并購轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)市值的增長和收入的拓展，所以對于很多企業(yè)來說，并購并不是主動去布局，而是被動地提前做好防御?！秉S達稱。

政策暖風助推

從政策層面來看，今年以來監(jiān)管層多次表態(tài)，并出臺相關(guān)政策，深化上市公司并購重組市場化改革。

8月18日，證監(jiān)會有關(guān)負責人就活躍資本市場、 提振投資者信心答記者問時表示，并購重組是優(yōu)化資源配置、激發(fā)市場活力的重要途徑。下一步將堅持問題導向，順應市場需求，深化并購重組市場化改革。一是適當提高對輕資產(chǎn)科技型企業(yè)重組的估值包容性，支持優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新企業(yè)通過并購重組做大做強。二是優(yōu)化完善“小額快速”等審核機制，延長發(fā)股類重組財務資料有效期，進一步提高重組市場效率。三是出臺上市公司定向發(fā)行可轉(zhuǎn)債購買資產(chǎn)的相關(guān)規(guī)則，豐富并購重組支付方式。四是推動央企加大上市公司并購重組整合力度，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)通過并購重組渠道注入上市公司，進一步提高上市公司質(zhì)量。

8月25日，證監(jiān)會發(fā)布通知，擬對《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準則第26號——上市公司重大資產(chǎn)重組》第69條進行修改，延長涉及發(fā)行股份的重組項目的財務資料有效期，向社會公開征求意見，意在進一步提高重組市場效率，支持上市公司通過重組提質(zhì)增效、做優(yōu)做強。

“全面注冊制下，一系列市場化的改革不斷落地，使得上市公司實施并購重組更為便利和高效，上市公司的積極性也大為增加?！备读⒋罕硎?，全面注冊制下，證監(jiān)會等主管部門的一系列動作推動并加速了A股市場上市公司的并購重組。

“當前A股市場并購熱潮再起，是全球經(jīng)濟逐漸復蘇和中國經(jīng)濟穩(wěn)定增長、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)轉(zhuǎn)型升級、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和股權(quán)資產(chǎn)價格等因素作用的結(jié)果?！蹦祥_大學金融發(fā)展研究院院長田利輝說道。

國央企成主力軍

從今年已披露的重大重組事件來看，不少上市公司并購交易價值數(shù)額龐大，百億元級別的并購事件頻現(xiàn)。例如中航電測擬發(fā)行股份購買航空工業(yè)集團持有的航空工業(yè)成飛100%股權(quán)事件，交易作價為174.42億元；此外，大連熱電定增收購康輝新材100%股權(quán)事件的交易規(guī)模也在百億元以上。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年已披露重大重組事件的上市公司中，國央企數(shù)量達33家，具體包括8家中央國有企業(yè)和25家地方國有企業(yè)，合計占比近4成。同時，今年的兩起百億元級別的重大重組事件中，競買方均為國企；10億元以上的重大重組事件中，有6起競買方為國企。

從A股上市公司并購重組交易的行業(yè)分布上看，主要集中于機械、電子、化工、生物醫(yī)藥等行業(yè)。

“2023年并購重組市場呈現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和雙碳進程推動的特征，行業(yè)上表現(xiàn)為科技行業(yè)并購增加，規(guī)模上展現(xiàn)為中型交易主導。并購行為上更為審慎，交易參與方越來越重視戰(zhàn)略重定位，例如投資組合優(yōu)化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型和商業(yè)模式改革?！碧锢x說道。

業(yè)內(nèi)專家分析，總體來看，并購重組市場的不斷活躍，對于資本市場發(fā)展有著積極意義?！伴L期來看，并購重組作為企業(yè)發(fā)展過程中優(yōu)化資源配置的重要工具，會進一步遵循產(chǎn)業(yè)邏輯，以推動上市公司質(zhì)量提升為核心展開，產(chǎn)業(yè)整合仍是未來并購重組的方向。”華泰聯(lián)合證券分析稱。

田利輝也認為，并購市場活躍會對A股市場及并購雙方產(chǎn)生積極影響：并購市場的活躍能夠促進A股市場的整體發(fā)展，提升市場整體的估值水平和吸引力；對于并購公司雙方來說，并購可以優(yōu)化資源配置、提升企業(yè)規(guī)模、增強企業(yè)創(chuàng)新能力和優(yōu)化企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。